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El mercado de renta fija, en una carrera hacia lo desconocido

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10 JUN 2016 | 16:59:37 h | Fuente: AFP

Los intereses de la deuda soberana de pases ricos se encuentran en mnimos histricos, un fenmeno indito de consecuencias imprevisibles "que estallar algn da", advierte el sector.

Los rendimientos de los ttulos japoneses, suizos, estadounidenses o britnicos baten rcords a la baja casi a diario en el mercado secundario, donde los bancos y los inversores intercambian libremente los ttulos ya emitidos.

Ejemplo de esta tendencia, el rendimiento del bono alemn a diez aos, de referencia en el mercado, podra tener de un momento a otro un rendimiento negativo, como ya ocurri con los ttulos suizos y japoneses.

"El momento histrico" en el que el rendimiento del Bund (las obligaciones germanas a diez aos) podra caer a cero "parece ser una cuestin de tiempo", avisan los economistas del banco alemn LBBW.

Este viernes, el tipo de inters del Bund alcanz el 0,020%, cuando en 2014 todava se situaba por encima del 1%.

La tendencia se acenta porque los inversores "buscan calidad" y se refugian en el mercado de renta fija, considerado como un remanso de paz, observa Gilles Moc, economista en jefe de Bank of America-Merrill Lynch.

Al invertir masivamente en este mercado, la demanda sube, lo que automticamente hace bajar los intereses.

El fenmeno desafa la lgica financiera, ya que cuando un inversor compra una obligacin con un tipo de inters negativo, tiene que pagarle dinero al emisor si conserva el ttulo hasta su vencimiento.

En total, ms de 10 billones de dlares de deuda soberana se negociaron con tipos negativos hasta final de mayo, segn la agencia calificadora Fitch.

- Correccin a la vista -

Pero ante todo, el fenmeno supone entrar en tierra incgnita y todos se preguntan cules sern las consecuencias.

Bill Gross, gestor del fondo de inversin Janus Capital, conocido en el sector como 'el zar de las obligaciones', advierte de la emergencia de "una supernova que algn da estallar".

Concretamente, el gobernador del banco central alemn, Jens Weidmann, advierte del riesgo de una violenta correccin en forma de "alza brutal de las primas" de inters.

Al contrario de lo que deberan ser, los tipos bajos no son tanto el reflejo de las proyecciones del mercado en materia de crecimiento e inflacin (que por tanto seran extremadamente bajos), como la anticipacin de unas polticas monetarias muy generosas y que se espera que sigan aplicndose.

El BCE y el Banco de Japn estn llevando a cabo una poltica de compra masiva de activos, unida a unos tipos de inters cercanos a cero.

La Reserva Federal estadounidense (Fed) dej de comprar activos y mantiene los tipos muy bajos, a 0,25%, pese a una primera subida el pasado diciembre.

En el panorama de tipos bajos influyen tambin factores estratgicos, y es que los rendimientos "se ven presionados a la baja por el mayor inters por activos seguros, a medida que se acerca el referendo en el Reino Unido sobre la pertenencia a la Unin Europea", destacan los analistas del banco francs Crdit Mutuel.

La tendencia se ha reforzado esta semana, algo a lo que ha contribuido el hecho de que el mircoles el BCE empez a comprar obligaciones de empresas.

Por tanto, dicha situacin es tambin el resultado de "una accin totalmente voluntaria del Banco Central Europeo", decidido a reactivar el crdito y por extensin el crecimiento econmico en la zona euro, destaca Frdrik Ducrozet, analista de la firma Pictet.

Segn l, la situacin continuar as "mientras se mantengan todas estas condiciones", es decir "al menos hasta el referndum sobre el 'Brexit'", el 23 de junio.

Aunque segn advierte, la situacin podra "darse la vuelta muy rpido en el otro sentido".