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Análisis Fundamental - (XSBP)

Análisis Fundamental

Renta 4 el 29 de Julio de 2008

Santander ha publicado sus resultados 1S08 batiendo las expectativas de mercado. El M. Intermediación alcanza los 8.490 mln de euros +14,5% i.a (vs 8.298 mln estimados). Asimismo, una contención de los costes (+5% vs 1S07) frente al incremento del M.Ordinario del +16% i.a ha permitido que el M. Explotación se sitúe en los 8.853 mln de euros +25,6% i.a (vs 8.560 mls de euros estimados) mientras que el beneficio neto se eleva hasta los 4.730 mln de euros (4.529 mln de euros esperados),+22% sin incluir las plusvalías generadas en 1S07. La tasa de morosidad del grupo alcanza el 1,34% (+18 pbs vs 1T08 frente a +21pbs 1T08/4T07) con una cobertura del 119%. Por lo que a España respecta, la mora se sitúa en el 1,08% con un aumento de 21 pbs vs 1T08 y en línea con lo visto dentro del sector. Con estos datos no es de extrañar el fuerte aumento de las provisiones para insolvencias que ascienden a 2.475 mln de euros +65% i.a. Buen comportamiento del resto de divisiones pese al efecto negativo del tipo de cambio que en euros reduce significativamente los crecimientos, beneficio neto en Latam y Abbey +20% i.a en moneda local (+4% i.a en euros). La actividad del banco sigue centrada en la captación de depósitos y la gestión de diferenciales. La conferencia se realizará a las 10:00. Sobreponderar.


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