VISCOFÁN (VIS)
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| Valoración: sobreponderado
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| Fecha: 30 de abril de 2008 |
Viscofan ha presentado los resultados de 1T08 superando las previsiones del consenso. Los ingresos se incrementaron hasta los 127,8 mln € (+2,9% vs 1T08) a pesar del la fuerte depreciación del dólar frente al euro en el último año. El EBITDA se situó en los 25,7 mln € (+2,9% vs 1T07), mejorando principalmente por incremento de los ingresos y por el mayor control de los gastos (menores gastos operativos y menores gastos de personal por reducción de plantilla). Por su parte, el beneficio neto alcanzó los 11 mln € (+15% vs 1T08), impulsado por los menores gastos financieros derivados de un menor endeudamiento neto medio (-14,7% vs 1T07) y por la disminución de la deuda denominada en dólares por la depreciación de dicha moneda.
(1) Negocio de envolturas (95,7% Ebitda Total ; 94% Bº Neto del grupo): El mercado de envolturas artificiales creció de manera estable en términos de volumen, y continúa apoyándose en el incremento de la demanda mundial de tripa artificial. (2) Conservas vegetales (4,3% Ebitda Total ; 6% Bº Neto del grupo): Reducción de la rentabilidad en el negocio de conservas vegetales afectadas por el mayor coste de la materia prima. La subida de los precios medios compensó la caída de la demanda, manteniendo Viscofan una cuota de mercado 4,4 veces superior al segundo competidor.
Los resultados muestran que la compañía sigue haciendo las cosas bien, y que continúa consolidando su posición de liderazgo en todos sus negocios, a pesar de la depreciación del dólar frente al euro y de los mayores costes energéticos. En el negocio de envolturas seguirá beneficiándose del avance de la tripa artificial frente a la natural, sobre todo en las regiones de Asia, Europa del Este y Latinoamérica, y en el negocio de conservas vegetales continúa siendo líder del mercado con una cuota 4 veces superior a la de su más inmediato perseguidor. Vemos positivo y alcanzable el "guidance 2008" ofrecido por la propia compañía (Ventas +5%, Ebitda +8%, Bº Neto +15%), y consideramos que en el valor actual de la cotización no están reflejados los buenos fundamentales de la compañía, por lo que consideramos a Viscofan como una clara apuesta a medio y largo plazo. SOBREPONDERAR. |
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COMENTARIOS DE LOS BROKERS DE VISCOFÁN
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 RESULTADOS DE VISCOFÁN
Bestinver cree que a pesar de la fuerte revalorización experimentada por Viscofán,
que se está aproximando a su precio objetivo de 7,44 euros, la acción lo
puede seguir haciendo bien en el futuro, y sobre todo a medida que se vayan conociendo
nuevos resultados que confirmen su recuperación...
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