Sacyr Vallehermoso. Vende un 10% de Repsol a la propia petrolera y refinancia el resto del crédito (2.446 mln eur) a tres años, hasta enero de 2015, pendientes de conocerse las condiciones de refinanciación (según prensa, comisión de apertura del 2,5% y spread sobre el Euribor 3 meses de 350 pb). El precio de venta (21,066 eur/acc) implica importantes minusvalías contables para Sacyr, 940 mln eur netos de gastos e impuestos, lo que supone un 23% del Equity, pero también supone reducir el riesgo financiero y el hecho de haber conseguido la refinanciación puede considerarse un éxito. En la medida en que el mercado estaba descontando un peor escenario, esperamos que SYV mantenga un buen comportamiento relativo al mercado en el corto plazo, especialmente tras su negativo comportamiento en los últimos 3 meses (REP +14%, SYV -5%). Mantener.