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METROVACESA (MVC)

Valoración: infraponderado	Autor: Renta 4
Fecha: 14 de mayo de 2008

 COMENTARIO



Ha publicado sus resultados 1T08, no comparables con las cifras de un año antes tras el proceso de escisión de la compañía. Los ingresos alcanzan los 199,5 mln de euros mientras que el beneficio neto se sitúa en los 102,3 mln de euros (sin revalorización de activos alcanza los 74 mln) lo que implica un BPA del 1,47 euros. El EBITDA teniendo en cuenta la revalorización de activos alcanza los 127 mln de euros con un margen sobre los ingresos totales del 63,5%. La valoración de los activos GAV alcanza los 12.843,5 mln (frente a 12.878,7 mln en diciembre 07), con el negocio patrimonial aportando el 75% del valor total, y el NAV neto por acción se sitúa en los 62,35 euros/acc lo que supone que la acción a precios de cierre de ayer cotiza con una prima del 8,8% sobre el NAV neto. Por su parte, la deuda financiera neta se situó en los 7.080,8 mln siendo el LTV con recurso del 52,7%. En datos comparables, cabe destacar el buen comportamiento de la división de patrimonio con los ingresos por alquiler creciendo un 33% i.a, reforzando la estrategia del grupo (Plan Fénix 2008-2010) que se centra en este segmento. En el lado opuesto se encuentran el negocio residencial, con las ventas comerciales de viviendas cayendo un -58% y las pre-ventas un -61%. Infraponderar.