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Análisis Fundamental - Iberpapel (IBG)

Análisis Fundamental

Iberpapel es un grupo papelero que destaca internacionalmente por su alta productividad y rentabilidad; se trata de un productor altamente integrado (participa en todas las fases del proceso productivo), si bien el grado de integración ha venido reduciéndose en el ámbito de un ambicioso plan de incremento de la producción de papel.

El sector en el que trabaja Iberpapel se caracteriza por una alta ciclicidad, si bien tradicionalmente la empresa española ha destacado por registrar en todos los ejercicios resultados positivos (y con ello repartir dividendos todos los años), característica que ha venido favorecida por la fuerte integración del grupo (área forestal, producción de celulosa y producción y comercialización de papel).

Durante el año 2000 el grupo ha venido acometiendo un fuerte plan de inversiones para aumentar su dimensión en el área final del negocio (producción de papel, que se ha incrementado en el entorno del 150%). Con ello el grado de integración se ha visto reducido, si bien como siguiente paso el grupo va a dedicar fuertes inversiones a la producción de celulosa hasta alcanzar un grado de autoabastecimiento del 70%. En el área forestal (en la que el grupo tiene fuerte presencia en Latinoamérica) el objetivo es que para el año 2005 el grupo cubra el 60% de las necesidades de madera con producción propia. Además el grupo pretende también incrementar significativamente la generación eléctrica propia (algo que realiza a través de plantas de ciclo combinado). Las fuertes inversiones llevadas a cabo por Iberpapel tienen su apoyo en una posición financiera que los analistas califican de saneada.

Aunque el salto en dimensión del grupo está suponiendo a medio plazo una reducción en el grado de integración de Iberpapel, los analistas señalan como aspectos muy positivos sus planes de inversión en las distintas fases del negocio, y resaltan el elevado grado de flexibilidad comercial, financiera y productiva (fruto de su estructura y del carácter avanzado de sus instalaciones) y la capacidad del equipo gestor como factores que contribuyen a reducir el riesgo de ciclicidad de Iberpapel.

Adicionalmente hay que señalar que el grupo se está adelantando a las normativas medioambientales de la Unión Europea y ya está llevando a cabo diversos proyectos de inversión para mejoras medioambientales, que cerca del 60% de sus ventas se producen fuera de España (en países de la Unión Europea) y que en el ámbito de su aumento de capacidad de producción Iberpapel está apostando por un aumento de la gama de productos dentro del papel y de un mayor peso en las especialidades de mayor valor añadido (que aportan mayores márgenes de beneficio y reducen la exposición al ciclo).

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