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Análisis Fundamental - Grifols (GRF)

Análisis Fundamental

Renta 4 el 19 de Enero de 2012 | Valoración: Mantener

Grifols. Comunicó ayer durante la sesión un avance de resultados de 2011 (no auditados). Los datos proforma (incluyendo Talecris los 12 meses en los dos periodos fueron: Ingresos 2.303 mln eur (+4,6% vs 2010 y +7,7% excluyendo divisa) y EBITDA ajustado (sin costes adquisición Talecris ni gastos recurrentes) 630,8 mln eur (+6,4% vs 2010). El margen EBITDA se habría situado en el 27,4% (+0,5 pp vs 2010). Además, anunciaron que la deuda financiera neta se situó en 4,3x EBITDA (4,8x incluyendo capitalización de gastos). Los resultados de 2011 han sido levemente mejores de lo esperado por el consenso si bien la tasa de crecimiento de ingresos excluyendo divisa se ha reducido en 4T 11 tras quedar en 2011 en +7,7% vs +8% en 9M 11. Grifols se ha anticipado publicando esta información debido a que está estudiando cómo mejorar la estructura financiera del grupo, entendemos que para acelerar el proceso de desapalancamiento tras la adquisición de Talecris en 2011. Destacamos la favorable reacción de los títulos ayer (+2,3% vs Ibex -1,7% y creemos que Grifols seguirá apoyada en bolsa por las expectativas de que anuncie una previsión de captación de sinergias superior a lo anunciado. Reiteramos mantener.


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