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Análisis Fundamental - Gral.alquiler maquinaria (GALQ)

Análisis Fundamental

Renta 4 el 14 de Noviembre de 2008 | Valoración: Mantener


General Alquiler de Maquinaria presentó sus resultados 9M08. Las ventas alcanzaron los 282 mln € (+30% vs 9M07), el Ebitda se incrementó hasta los 121 mln € (+29% vs 9M08) y el BºNeto se situó en los 19,6 mln € (+1,8% vs 9M07). Destacar que a pesar de la desaceleración económica y de verse afectados por la caída de la actividad en el sector constructor y la ralentización de la actividad en obra civil, el Mg Bruto mejora hasta el 91% (vs 88% en 9M07) y el Mg Ebitda se mantiene en el mismo nivel que hace un año (43%).

La compañía cuenta con una deuda de 643 mln€ (+25% vs 9M07), si bien es cierto que pretende reducir su ratio DFN/Ebitda (3,5x), que actualmente es el más alto entre todos sus comparables, mediante la contención del capex. Además, si la compañía recorta su capex en los niveles que ha comentado, creemos que no tendrá problema para hacer frente a los vencimientos de deuda.

En general, resultados bastante buenos dado su modelo de negocio, muy dependiente del sector constructor. Consideramos positivo que en estos momentos la compañía mantenga e incluso mejore sus márgenes, y que su estrategia en los próximos meses sea más conservadora recortando drásticamente el capex y buscando la generación de caja.

Consideramos que la compañía está excesivamente castigada, y que posee mejores diferenciales de crecimiento respecto a sus competidores por la diversificación de su negocio, además de una mejor estructura financiera y una menor exposición al negocio residencial. En los momentos actuales de restricción al crédito, el alquiler de maquinaria es una alternativa más eficiente que la compra de la misma, por lo que la compañía se podría ver beneficiada. De todas formas, su alto endeudamiento en relación a sus comparables y su vinculación con el sector constructor, nos hacen pensar que podría seguir penalizada en el corto plazo. Mantener.


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