Análisis Fundamental - Dermoestetica (DERM)
Análisis Fundamental
Renta 4 el 31 de Agosto de 2009 |
Valoración: Vender
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En contra de lo que es habitual en los procesos de OPA, en los que un 25% del reparto es lineal (a cada aceptación se le adjudica un número igual de acciones) y el restante 75% se reparte de forma proporcional al número de acciones comprendidas en cada aceptación, en el caso de la OPA sobre el 47% de Corporación Dermoestética NO HABRÁ TRAMO LINEAL por estar sujeta al artículo 12 de la Ley de OPAs, según el cual, al tratarse de una oferta pública de adquisición por reducción de capital mediante adquisición de acciones propias, en el caso de que las acciones comprendidas en las declaraciones de aceptación hubiesen superado el límite máximo de la oferta (18.180.000 acciones), para la liquidación de la operación se reducirán las ofrecidas por cada accionista en proporción al número de acciones comprendidas en su aceptación.
Consideramos que el escenario más probable es que todos los accionistas acepten la oferta, dado el atractivo precio ofrecido en la OPA (5,5 eur/acc, que supone un 15% de prima sobre la cotización actual pero del 74% en el momento de anuncio de la OPA, cuando DERM cotizaba a 3,16 eur/acc), la menor liquidez con que quedará la compañía y el difícil entorno operativo de cara a los próximos meses-trimestres (muy dependiente de la evolución del consumo privado y de la financiación), que debería volver a ser recogido de forma negativa por la cotización una vez haya finalizado el plazo de aceptación de la OPA. Asumiendo este Escenario (sólo nos comprarían un 47% de nuestras acciones) y vuelta de la cotización a niveles previos al anuncio de la OPA (3,16 eur/acc), nuestro precio medio de venta ascendería a 4,26 eur/acc (en torno a un 11% por debajo de la cotización actual).
Recomendamos por tanto vender a los niveles actuales sin esperar a la liquidación de la OPA, especialmente a aquellos inversores que hayan comprado acciones con la idea de aprovecharse del tramo lineal de la misma, que en esta ocasión no existe.
