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Análisis Fundamental - Inm. colonial (COL)

Análisis Fundamental

Renta 4 el 16 de Mayo de 2008

Colonial presentó ayer sus resultados 1T08. Los ingresos por alquiler se incrementaron un +10% vs 1T07, y pese a la desaceleración del negocio residencial las ventas de promoción y suelo aumentaron un +125% vs 1T07. El resultado operativo del grupo alcanzó los 62 mln €, sin embargo el resultado neto de Colonial se situó en negativo, obteniendo -270 mln € de pérdida. Esta pérdida es debida al impacto negativo de la nueva valoración de sus activos a precios de mercado y a la provisión realizada en valor de suelos y promociones. Destacamos la limitada exposición de la inmobiliaria al sector residencial, ya que sólo el 17% del total de sus activos inmobiliarios corresponde al negocio de promoción y suelo, y el 83% restante corresponde al área de actividad patrimonial. El NNAV (Valor liquidativo de los activos neto de impuestos) se sitúa en 1,99 €/acn, frente a los 0,83 €/acn a los que cerró ayer la inmobiliaria (cotiza con un descuento sobre su NNAV del 58%). Consideramos que el hecho de que los bancos acreedores de Portillo se hicieran con el control de parte de la inmobiliaria puede haber sido un punto de inflexión en Colonial, observamos una mayor transparencia y vemos favorable su nueva estrategia orientada a disminuir todavía más su exposición a residencial y dedicarse de forma exclusiva al negocio patrimonial. Mantener.


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