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¿Por qué quiebran los bancos europeos pero no los españoles?

Por Juan Ramón Rallo Julián
Durante los últimos días hemos visto cómo diversos bancos europeos están atravesando por notables dificultades. Así hemos visto en dificultades a bancos ingleses (HBOS), franeses (Dexia), belgas (Fortis) y ahora Hypo Bank (Alemania). Sin embargo, pese a los rumores, ningún banco español parece estar especialmente afectado todavía. ¿Será que como dice Zapatero nuestro sistema financiero es el más sólido del mundo?

En mi opinión, hay un asunto clave que prácticamente nadie está comentando y es quién soporta el riesgo de interés. Como ya expliqué en el tercer boletín de coyuntura, los bancos prestan a largo plazo endeudándose a corto. Dado que la deuda vence de manera casi inmediata, tienen que estar refinanciándola continuamente en el mercado interbancario. Pero claro, aquí hay un peligro evidente. ¿Qué sucede si los tipos de interés suben?

Básicamente hay dos posibilidades:

a) Cuando una hipoteca se ha prestado a tipo de interés variable quien soporta el riesgo de que aumenten los tipos de interés es el hipotecado. Así, si el banco nos presta una hipoteca a Euribor + 1%, sabe que siempre podrá refinanciarse a corto plazo al tipo de interés del interbancario (el Euribor). El problema lo tienen los hipotecados.
b) Cuando una hipoteca se ha prestado a tipo de interés fijo quien soporta el riesgo de que los tipos aumenten es el banco. Así, si el banco nos presta una hipoteca al 5% anual y el tipo de interés del interbancario se dispara al 6%, el coste de la deuda supera el del rendimiento de sus activos y, por consiguiente, no deja de acumular pérdidas.

Pues bien, los bancos que han quebrado hasta el momento son de países donde la mayoría de las hipotecas son a tipo fijo, como podéis observar en este gráfico de la Federación Hipotecaria Europea:

En España el gran riesgo al que se enfrentan los bancos no es el de interés (incapacidad para refinanciar sus deudas a un tipo inferior al rendimiento de sus activos), sino el de crédito (impago de sus créditos). Y obviamente esto tarda algo más en materializarse. Los hipotecados españoles tratarán de aguantar y apretarse el cinturón tanto como puedan antes de impagar masivamente sus hipotecas. Pero el resultado es inevitable, especialmente con el rápido aumento del desempleo en nuestro país.

Más que a Europa, deberíamos mirar a EEUU, donde un buen porcentaje de las hipotecas también eran a tipo variable. La combinación de altos tipos de interés y desempleo ha provocado el colapso de la banca (de inversion, de momento). Veremos cuánto tardamos aquí.
Ademas, los bancos españoles han colocado enormes volumenes de titulizaciones, a largo plazo. En consencuencia no tienen que refinanciarse con frecuencia.Eso es otro problema que tendremos aproximadamente en unos cinco o seis años.las cédulas se emitieron con un plazo de vencimiento de entre 10 y 15 años, mientras que las hipotecas se concedieron a plazos de 25, 30 o incluso 50 años. Las Cajas de Ahorros esperaban poder realizar una nueva emisión de cédulas en condiciones similares (roll-over) cuando vencieran las actuales. Se trata de una técnica similar (aunque con plazos más dilatados) a la empleada por las SIV y su roll-over permanente de papel comercial(...) hay que tener en cuenta que dentro de unos 10 años las cédulas hipotecarias vencerán, de modo que las Cajas tendrán que realizar una nueva emisión para renovar la anterior. El problema es que la anterior emisión se realizó a unos tipos de interés muy favorables (Euribor a 3 meses más un pequeño spread) debido a la burbuja inmobiliaria y crediticia; dentro de diez años es poco probable que esos tipos de interés puedan volverse a obtener. Tengamos en cuenta que los precios de la vivienda ya han dejado de crecer en España y que, si atendemos a los cálculos que hemos efectuado desde el Observatorio de Coyuntura Económica del Instituto Juan de Mariana, los precios de los inmuebles tendrán que caer al menos un 20%, disminuyendo la calidad de las garantías hipotecarias.

Si este fuera el caso, las Cajas tendrían que endeudarse a unos tipos de interés superiores a los que perciben por las hipotecas, con las consecuentes pérdidas de capital que ello comportaría.

Y en cuanto a la pregunta:¿que porcentaje de impagos de hipotecas pueden aguantar los Bancos o Cajas hasta que quiebren?Tienen capital para aguantar aproximadamente un 8% de los impagos. Y hay que recordar que lLos impagos han aumentado, de "manera espectacular" como ha dicho el ministro escondido tras las legañas hoy mismo.

Saludos