labolsa.com

Banca europea.

LA PELOTA SE JUEGA AHORA EN EL TERRENO EMBARRADO DE LA BANCA EUROPEA

José Luis Martínez Campuzano

La semana pasada le preguntaron al FMI sobre el riesgo de una Crisis en la banca europea. Un alto cargo de la Institución rechazó que pudiéramos hablar de unos problemas similares a los existentes en las entidades norteamericanas, pero recomendó a las autoridades europeas que se prepararan ante “el peor de los escenarios”. ¿Qué es el peor de los escenarios? de nuevo, en este caso con una pregunta dirigida a Caruana, un periodista se refirió a las potenciales medidas a tomar por las autoridades europeas en caso de una Crisis similar a la banca norteamericana. Su respuesta, pidiendo un esfuerzo político para coordinar la respuesta si esta situación se produce (claro, es improbable: la salud de la banca europea es evidente; durante el fin de semana se lo hemos escuchado a varios políticos y algún miembro del ECB) es ciertamente inquietante. ¿Podrían realmente actuar de forma coordinada para preparar un Plan como el de Paulson? Porque el Plan de compra de activos ilíquidos de la banca USA parece que ya es un hecho. Hoy debería tener el visto bueno por el Senado, pudiendo hacerse de forma inmediata efectivo por un importe de 250 bn.$. Otros 100 bn. podrían depender de la decisión del presidente Bush, cuando los 350 bn. restantes se aplazan a 2009.

Como contrapartidas para alcanzar el acuerdo, se limitará de alguna forma la retribución del management de las entidades, el Gobierno USA tendrá warrants para beneficiarse de la posible revalorización de los bancos y se dará mucha flexibilidad a las autoridades para cambiar las condiciones de los prestamos hipotecaros subyacentes. Sí, es un buen Plan. No es la solución (no hay solución), pero se ponen las condiciones para que esta solución llegue con el tiempo. Paulson adelantaba ayer que las tensiones en los mercados se podrían mantener durante algún tiempo más. Al escucharle muchos hemos recordado su petición la semana pasada de que haya planes similares a nivel internacional.

Las noticias sobre Fortis y Bradfort & Bingley no son precisamente positivas. “Liquidar ordenadamente sus activos”; esta parece ser la clave de la intervención de ambas entidades, aunque en el primer caso se ha presentado mediante la compra del 49 % del capital por los gobiernos del Benelux. Durante el fin de semana hubo conversaciones con el ECB, cuando desde la autoridad monetaria europea no ha trascendido ningún comunicado. Sí a nivel de instituciones que representan la banca. A nivel mundial el Instituto Internacional de Finanzas ha pedido a las autoridades europeas un mayor esfuerzo buscando soluciones como la norteamericana para el sector. Se confirma que el mercado interbancario “no funciona”. A nivel europeo, la Federación bancaria considera muy positivas las medidas de las autoridades norteamericanas pero valora la situación de las entidades europeas como mucho más saludable. Bien, veremos. Lo que me ha llamado la atención es como el ECB ha adelantado hoy que seguirá inyectando liquidez en el mercado para rebajar la prima de riesgo con respecto al tipo de interés de referencia. Claro que también ha anunciado que las intervenciones seguirán siendo a tipo de interés variable.

De nuevo, ¿y el sector bancario europeo? la desconfianza se ha traducido en una fuerte caída del EUR, hasta niveles ahora de 1.44 USD. También cuando el mercado no espera gran cosa de la reunión del ECB este jueves. De hecho, ¿cómo reaccionaría el EUR si cambia el tono del discurso de la autoridad monetaria europea? nosotros seguimos viendo al EUR en niveles de 1.4 USD a final de año. Y una caída que se puede profundizar durante 2009. Mientras, crudo y oro ligeramente a la baja. El caso del precio del crudo es significativo, aunque por el momento sigue en niveles de 105 $ barril. La volatilidad VIX ligeramente al alza, hasta niveles de 34.74 %. Y el crossover en niveles de 589 p.b. Por último, pocas novedades en los tipos de interés de la deuda. El treasury 10 años en niveles de 3.82 %, cuando el 2 años se mantiene en niveles de 2.05%.


Saludos.