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El riesgo añadido del endeudamiento.

LA HUIDA DEL DINERO HACIA LA CALIDAD AHONDA LA CRISIS DE LAS EMPRESAS MÁS ENDEUDADAS DE LA BOLSA

Redacción (La carta de la bolsa)

Las empresas que cotizan en la Bolsa española, con altos niveles de endeudamiento, han recibido desde hace meses órdenes estrictas de los bancos y cajas de ahorro que procedan a una severa cura de adelgazamiento, con la que pagar, al menos, parte del capital prestado e intereses devengados. En la actualidad, los pocos bancos de inversión que quedan en pie y otros tantos intermediarios financieros tienes órdenes de venta (o si se prefiere, de búsqueda de compradores potenciales) por un valor que supera los 17.000 millones de euros. La Crisis Global, que ha profundizado la Crisis de Confianza, ha empeorado la situación de manera alarmante en las últimas semanas. El término de moda en los mercados financieros es fly to quality, o huida hacia la calidad ¿Y a dónde huye despavorido el dinero del mundo? Hacia los bonos del Estado en general y hacia el bund alemán, en particular. Los bonos corporativos no tienen demanda en la situación actual como lo demuestra el indicador Itraxx Crossover a 5 años en Europa, que mide el diferencial de la renta fija de alto rendimiento respecto al de la renta fija pública, que ha superado ya los 600 puntos básicos y se aproxima al máximo histórico que marcó el pasado 17 de septiembre, después de que el banco de inversión Lehman Brothers se declarase en quiebra y del rescate al que tuvo que ser sometida la aseguradora estadounidense AIG. Ese día alcanzó su máximo histórico en los 634,22 puntos básicos..

Los que siguen de cerca los mercados financieros saben que desde el estallido de la crisis crediticia, hace ahora más de un año, el Itraxx Crossover se ha convertido en el indicador más utilizado para medir la aversión al riesgo de los inversores y la tensión en los mercados crediticios. Antes del verano de 2007, este indicador se situaba en el entorno de los 200 puntos básicos, es decir, muy por debajo de los niveles actuales. “Con esta situación, la colocación a terceros de filiales de empresas altamente endeudadas, que los mejores expertos evalúan en algo más de 17.000 millones de euros, en lo que respcta a los grandes valores de la Bolsa española, se convierte en una tarea muy compleja y especialmente difícil, casi imposible”, dice un analista.

“Colonial, ACS, Sacyr Vallehermoso, Ferrovial, Prisa, alimentarias… son los ejemplos de más renombre en la coyuntura actual. Colonial, que, además, han revisado su plan estratégico tiene que hacer frente a sus cerca de 8.900 millones de euros de deuda. Sus desinversiones más inmediatas son su participación del 15% en FCC, la venta del grupo promotor especializado en centros comerciales Riofisa y su 33% en la francesa SFL,”, añade el analista

“Respecto a ACS el mercado dice que trabaja con el banco de inversión Mediobanca para vender su división de Medio Ambiente y Logística, cuyas cabeceras son Urbaser (en periodo de valoración), Clece y el operador portuario Dragados SPL. El grupo pretende obtener más de 3.000 millones de euros con esta operación. No obstante, la venta de Unión Fenosa en la OPA de Gas Natural le va a suponer una ayuda importante”, considera el analista.

“Sacyr es otra de las grandes referencias del momento y ha comunicado de manera oficial que está dispuesto a vender todas sus participaciones sin prisa, pero sin pausa. Hasta ahora sólo ha mostrado interés Citi, porque Atlantia se ha retirado. Otros asuntos de vital importancia en esta constructora son la venta de Valoriza, su filial de medio ambiente, y el 20% en Repsol YPF. Lo mismo sucede con el alto nivel de endeudamiento de Ferrovial /strong> con la venta del aeropuerto de Gatwick”, prosigue.

“Hay más ejemplos sobre la mesa. Por ejemplo, la oferta de venta de por Prisa de Digital+ para reducir sus 4.900 millones de euros de deuda. Han mostrado su interés, al parecer, BskyB, de Newscorp, perteneciente a Rupert Murdoch, Telefónica, Vivendi y Telecinco.


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