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Artículo de Moisés Romero.

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¡VAYA OLFATO! CUESTA ASIMILAR QUE LA BOLSA PUEDA SUBIR SIN EL APOYO DE LOS BANCOS

Moisés Romero

“...Bancos, No, gracias. Hay otros valores mejores en el mercado...” Las crónicas de los últimos días están plagadas de desencuentros entre los actores y participantes en los mercados, y de algunos de sus protagonistas más valiosos, los bancos. Uno se pregunta ¿podrán los principales índices bursátiles girar hacia el Norte sin el apoyo de las vacas sagradas? Volvemos a leer en los últimos días las recomendaciones de las grandes casas de análisis extranjeras y topamos, por enésima vez, con el desencuentro entre los analistas y expertos y las valoraciones de los bancos. A diferencia de situaciones anteriores recientes, ahora las malas calificaciones se generalizan. Es decir, los dos grandes bancos tampoco están a salvo de la quema. Lo de la banca mediana es, en el mismo acto, un asunto crónico. Los expertos siguen con la reiteración de vender y podan todos los días los precios objetivo. Crónicas de desamor que cruzan fronteras, desde Europa a EE UU. Yo pregunto ¿hay vida en la Bolsa después del afusilamiento de los bancos?

La respuesta es negativa. ¡Vaya olfato! Ya saben lo que sucedió ayer en la Bolsa española y en el resto de los principales mercados, con alzas a tope, gracias a los bancos. Sigo. El entramado bursátil español depende en exceso de los bancos y de las cajas de ahorro. Unas veces, porque las empresas no han logrado cortar el cordón umbilical de la financiación. Otras, porque mantienen pignoradas importantes posiciones de acciones propias en las instituciones financieras. Del mismo modo, la banca y las cajas de ahorro cuentan con participaciones directas, aunque este fenómeno se ha ido debilitando en el mercado español en los últimos años en el sector bancario, en lo que ha sido el paso de la banca industrial a la comercial, y aumentado en el caso de las cajas de ahorro, lo que preocupa mucho al Banco de España.

¿Expectativas? Los actores del mercado financiero se alimentan, generalmente, del músculo económico global, aunque hemos visto que la gran crisis del sector emana, precisamente, del desarrollo de prácticas contra la naturaleza de los mercados, como es la especulación desaforada con productos e instrumentos financieros de última generación. Si nos centramos en las proyecciones económicas, las expectativas han ido empeorando conforme han pasado los meses. Ello se traduce en peores márgenes y ratios. Está muy de moda, por ejemplo, hablar de impago,s que es mentar a la bicha.

Los últimos datos señalan que la morosidad de los créditos concedidos por bancos, cajas de ahorro y cooperativas de crédito a particulares y empresas subió en mayo hasta el 1,46%, el doble que en mayo de 2007, cuando se situó en el 0,70%, y la más alta desde noviembre de 1999, cuando se situó en el 1,52%, según datos del Banco de España. Este dato supone un incremento de 0,16 puntos respecto a la tasa de abril, que se situó en el 1,302% y encadena la duodécima subida consecutiva desde junio de 2007, ya que entonces la tasa bajó hasta el 0,69% desde el 0,70% de mayo. En concreto, el volumen total de préstamos concedidos hasta mayo alcanzó 1,81 billones de euros, de los que 27.763 eran de carácter dudoso, lo que representa el 1,53% del importe total.

Ítem más. Los bancos europeos prevén pérdidas en los mercados de crédito al consumo e hipotecario entre 2008 y 2010 de unos 120.000 millones de euros, con Reino Unido, España e Irlanda a la cabeza. Lo leo en un estudio realizado por la Consultora estratégica Oliver Wyman junto con Intrum Justicia, compañía especializada en la Gestión de Crédito. El responsable de Oliver Wyman para España y Portugal, Pablo Campos, subraya que los bancos europeos ya están sufriendo mayores costes de financiación y falta de liquidez, pero que en un escenario de rápida caída en el precio de la vivienda en determinados mercados, un entorno generalizado de deterioro macroeconómico y un incremento de la inflación, las pérdidas totales de créditos minoristas aumentarán en Europa “rápidamente”.

A su juicio, en 2008 las pérdidas totales en hipotecas y crédito al consumo alcanzarán los 34.700 millones y que podrían aumentar hasta los 42.500 millones en 2009, un 35% más que los niveles alcanzados en 2007. Asimismo, estos expertos subrayan que “es fácil divisar” un escenario en 2009 con pérdidas que alcancen hasta los 50.000 millones de euros y que Reino Unido, España e Irlanda son los países peor posicionados.

No obstante, destacan que en los últimos dos años los bancos se han convertido en vendedores más activos de deuda morosa a través de la venta de carteras, lo que, a su juicio, es una prueba “evidente” de que también existen beneficios para el sector bancario a la hora de contar con socios en la gestión de crédito, quienes pueden aportar mayor información y conocimiento sobre el comportamiento del consumidor en el pago.

El fenómeno coincide con la enorme controversia desatada en Estados Unidos respecto al plan de rescate de bancos y entidades financieras. Hace unos días un alto cargo del Tesoro se mostraba totalmente opuesto a que la Fed salvaguarde a todas las entidades financieras, por sistema. En su opinión, el riesgo moral de una actuación de este tipo podría ser incluso más peligroso en términos de disciplina de las entidades, credibilidad anti-inflacionista de la propia Fed y en el fondo, alargar el problema (que al final es el Ajuste, el elevado apalancamiento de las instituciones).

Los expertos insisten en que hay más marejada de fondo. A nivel político se estudia con detalle el funcionamiento de los mercados financieros y del petróleo, lo que confirma la gravedad del problema, aunque mercado financiero y mercado real se entremezclan en el caso de las materias primas con demasiada frecuencia. También el Tesoro norteamericano estudia cambios en la regulación y supervisión. No parece una tarea sencilla, pero muchos de estos cambios serán coordinados a nivel internacional. La propia contundencia del Ajuste obliga.

No creo, en fin, que las Bolsas puedan subir sin la manija de los bancos.


Saludos.