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La volatilidad ha matado a la estrella de la bolsa. Réquiem por los dividendos
Lo contaba ayer en voz baja uno de los mejores estrategas de la Bolsa española: “O el sentido común y la eficiencia vuelven a los mercados y con ello se buscan los mejores valores con dividendos sostenibles en el tiempo, o estos mismos valores, empresas emblemáticas, tenderán más pronto que tarde a ajustar sus proyecciones y a mirar para otro lado. A la estrella de la Bolsa, como a la estrella de la radio, la han matado. La volatilidad se come de un bocado, en apenas unos minutos, los mejores retornos por dividendos. Por eso, los grandes gestores desaconsejan ir detrás del mercado, con la lengua fuera, al son de rentabilidades futuras de acuerdo con las cotizaciones actuales. Nada está asegurado. Es posible que las cotizaciones actuales aún se depriman más con el paso del tiempo y no es descartable que empresas de peso decidan no malgastar la pólvora y ajustar los dividendos anunciados, pero no aprobados, a la nueva coyuntura”. La reflexión fue un réquiem, esa composición musical que se canta con el texto litúrgico de la misa de difuntos. Réquiem por los dividendos, en todo e en parte.
A partir de aquí llegan más reflexiones en cadena. Estos son los datos. Las sociedades cotizadas repartieron 23.338,92 millones de euros entre sus accionistas en concepto de dividendo en 2007, un 7,01% más que los 21.809,71 millones entregados en 2006. La pregunta que se hacen los mejores estrategas es ¿compensa esta espléndida derrama la descapitalización que suma la Bolsa española en lo que va de año? ¿Hay que arriesgarlo todo cuando la Bolsa es capaz de volatilizar de una tacada, en menos de una semana, cifra tan importante?
En el análisis de los pagos, la fórmula del dividendo supone el 99% de la retribución total con la que las empresas premiaron a sus accionistas en 2007, que alcanzó los 23.465,54 millones de euros, un 1,65% más. El importe total también incluye 126,62 millones de euros en concepto de devolución de primas de emisión ¿Se verán las empresas obligadas a buscar nuevas fórmulas con las que seducir y atrapar a los inversores?
Estos son los protagonistas. Los bancos, las eléctricas y las compañías de telecomunicaciones fueron las entidades que más dividendos repartieron durante 2007, con 7.531, 3.819 y 3.147 millones de euros respectivamente, el 62,12% del total de los dividendos pagados por todas las compañías cotizadas en la Bolsa española. Casi todas las empresas aumentaron sus dividendos durante 2007 y sólo los accionistas de Endesa vieron reducida su retribución en un 45%, ya que la eléctrica repartió durante el ejercicio anterior un dividendo de 2,09 euros en pleno proceso de OPA. Las constructoras fueron las que repartieron el mayor importe por acción durante 2007. En concreto, Acciona concedió 2,890 euros por título, lo que elevó la cifra total a 183,6 millones de euros. A continuación, se situó FCC, con 2,050 euros y un importe total de 267 millones y ACS, con 1,250 euros por título y 267 millones. El cuarto lugar lo ocupó BME, que duplicó la retribución del ejercicio anterior hasta situar el dividendo en 1,196 euros y elevar el importe total a 100 millones.
Dentro del sector financiero, Banesto retornó este año al concepto de dividendo, ya que desde 1993 retribuía a sus accionistas mediante la devolución de aportaciones, con 479,06 millones de euros, que supuso un 0,690 euros por título. Por su parte, Santander concedió 3.456,71 millones de euros brutos, 0,55 euros por acción, un 23,47% más que en el año anterior, mientras que BBVA repartió un total de 2.424,45 millones, 0,677 euros por título, un 27% más. Banco Sabadell aumentó un 21% su dividendo, hasta los 0,243 euros por título, Popular un 16%, hasta los 0,434 euros y Bankinter, un 8%, hasta los 0,279 euros. Asimismo, Repsol YPF y Telefónica incrementaron un 20% su retribución durante 2007, con 878 millones y 3.146 millones, respectivamente, que suponen en cada caso 0,720 euros y 0,650 euros por título.
En la consideración final me quedo con dos asuntos. Uno, que las constructoras fueron las más generosas. Dos, que los bancos sacaron mucho pecho. Ambos sectores viven horas bajas dentro y fuera de la Bolsa, con empeoramiento de expectativas ¿Cree alguien que el dividendo es ahora lo que más le preocupa a un buen número de compañías?
Jueves, 06 de Marzo
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