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Info antigua pero intersante de ERCROS

“En 2005, Ercros adquirió el Grupo Aragonesas, integrado por las sociedades Aragonesas Industrias y Energía, Aiscondel, Delsa y el 24% de Sal Doméstica.

La nueva Ercros controlará el 56% de la capacidad de producción de cloro instalada en España. El aumento de tamaño de la compañía surgida de la unión de Ercros y Aragonesas iguala al de sus principales competidores dominantes en Europa. Así, Arkema (Total) mantiene una cuota igual del 56% en Francia, el grupo Syndial posee un 61% en Italia e Ineos alcanza el 86% en el Reino Unido.

La capacidad conjunta de Ercros y Aragonesas alcanza las 466.000 toneladas, sobre un mercado global de 832.000 toneladas. De esta forma, el presidente de Ercros, Antoni Zabalza, consigue uno de sus primeros objetivos con la absorción de Aragonesas, basada en el aumento de tamaño para competir con mayores garantías a nivel de precios en química básica. Sin embargo, la situación varía teniendo en cuenta todo el mercado europeo, donde Ercros se sitúa en octavo lugar, con una cuota del 4%, por detrás de Solvay y Dow Chemical, ambas con un 14,4% cada una del mercado.

Además del mercado del cloro (una de las materias primas para fabricar derivados plásticos de PVC), Ercros también ha alcanzado la condición de primer productor en España de sosa cáustica y cloruro de metileno, reforzando sus posiciones en los mercados de cloroformo, hipoclorito sódico y ácido clorhídrico.” (Cinco Días; 12-09-05)

El tamaño de Ercros era demasiado pequeño para poder optimizar el rendimiento de las plantas y de los negocios, transitar con seguridad por las partes bajas del ciclo y para tener una presencia destacada en el mercado de capitales. Con la adquisición de Aragonesas Ercros se convierte en primera empresa química nacional, “no multinacional, no petroquímica”, multiplica su facturación por 2,4, duplica la plantilla hasta 1.922 empleados e incorpora 5 nuevos centros productivos hasta disponer de 14 fábricas. Asimismo, con esta adquisición se logra mayor diversificación de la cartera de productos:



El importe de la compra de Aragonesas asciende a 177,6 millones de euros que se financia mediante un crédito sindicado. La financiación se compone de dos tramos:

Tramo A: 80 millones de euros destinado a la financiación de la compra;

Tramo B: 97,6 millones destinado a la financiación de la compra más 48,8 millones destinados a la refinanciación de la deuda preexistente.

El tramo A se amortizará mediante la ampliación de capital acometida por la sociedad, mientras que el tramo B se amortizará durante los próximo 7 años más 1 año de carencia. La deuda de la empresa aumentaría, pero gracias a la ampliación de capital mejoraría drásticamente el ratio Deuda/Fondos propios. La estructura financiera después de la operación quedaría la siguiente: Fondos propios pasarían a ser desde 95 millones en el año 2004 a 196 millones, mientras que la deuda aumentaría desde 138 millones en el año 2004 a 200 millones. Con lo que el ratio Deuda/Fondos propios disminuiría desde 1,45 en el año 2004 a 1,02. Además, de esta manera se logra aumentar el plazo medio del vencimiento de la deuda en casi 3 años. No obstante, el nivel de endeudamiento de la sociedad sigue siendo bastante alto, sobre todo si tenemos en cuenta que el ciclo de los tipos bajos de interés está a punto de finalizar, lo cual puede aumentar los riesgos financieros en los que incurriría la empresa en un futuro no tan lejano.

Y ahora empieza lo más interesante, y son las participaciones en la sociedad que parecen ser un alto secreto del estado por cuanto ni siquiera la CNMV dispone de los datos correctos. Aunque ya ni siquiera hablaríamos de los datos correctos, sino de simplemente datos. ¿Nadie sabe quién tiene participación en esta empresa, y cuántas acciones se concentran en cada mano? A raíz de la ampliación de capital se supo que Javier Tallada había entrado en el capital de Ercros. Se supo por los artículos de prensa y por lo que, probablemente, contó a sus amiguetes tomando cañas los fines de semana porque la página del regulador de los mercados, que es donde ha de ser reflejada esta información, no tiene absolutamente ningún dato al respecto.

“La absorción de la división química de Uralita sumará unos fondos propios de 196 millones de euros, con un nivel de endeudamiento de 200 millones. En una reunión con analistas en Bolsa de Barcelona, Zabalza afirmó que la ampliación de capital en curso es un éxito. El financiero Javier Tallada ya cuenta con un 3% de Ercros.” (Cinco Días; 1-07-05)

Ésta es la segunda mención a una posible entrada de Javier Tallada en el capital de la sociedad, y se habla de un 3 (tres) por ciento. La primera mención fue ésta:

“En el día de hoy, en que se ha sabido que el financiero ya ha tomado posiciones en Ercros comprando el 5% del capital y controlando, vía representación, otro 5%, Javier Tallada ha declinado el requerimiento de EFE para comentar la operación.

Las fuentes financieras consultadas han detallado que entre las acciones que tiene Javier Tallada, los derechos de la ampliación del paquete del que ya es titular, las que compren socios próximos y las que ya ha asegurado en la ampliación, en total, controlarán cerca del 40% de la nueva Ercros tras la adquisición de Aragonesas.

Las previsiones son que Javier Tallada acabe teniendo, a título personal, un paquete ligeramente por debajo del 25%, lo que le permitirá cumplir la Ley de OPA, y que el resto esté controlado por empresarios asociados con él, como el valenciano José Manuel Arrojo.” (Agencia EFE; 6-05-05)

Con todo esto no tenemos muy claro si Javier Tallada tiene un 3 ó un 10%, ni siquiera tenemos claro si lo tiene. Eso sí, siendo el propietario de las nuevas acciones de Ercros, controlará un 40% de la empresa sin tener necesidad de lanzar una OPA. ¿Y si el financiero posee esta participación, por qué no había informado a la CNMV ? O igual sí la informó, pero su carta se traspapeló en los múltiples despachos del regulador o alguien ha envuelto con ella el bocata de media mañana. Tendremos que esperar hasta la presentación de los resultados anuales para comprobar quién realmente tiene acciones de esta empresa y cuántas acciones tiene. Esto es increíble, para que luego nos digan que hemos de tener la información de los mercados casi al minuto porque el mercado se mueve muy rápido. Y tan rápido, que ni siquiera nos damos cuenta de lo que ha pasado, sobre todo si no pasa nada pero nos dicen que sí que pasa. Porque si somos malpensados y llegamos a suponer que Tallada no tiene, ni nunca tuvo dicha participación, y que todo este espectáculo tiene una única finalidad de hacer subir el precio de la acción, igual nos denuncian por calumnias. Así que mejor no lo vayamos a pensar, al menos en voz alta, y achacaremos la culpa a la torpeza de la CNMV , en cuya página figuran solo dos participaciones significativas, de Francisco Javier de la Rosa Marti con un 18,3% y de Mesa Redonda, S.L. con un 16,85%.

“Respecto a los actuales accionistas, Torras, controlado por el grupo kuwaití KIO, ha ido diluyendo su participación después de no acudir a pasadas ampliaciones de capital, y si en 2002 tenía más del 20% en la actualidad su paquete se reduce al 8,6%. Aunque Torras no se ha pronunciado sobre lo que hará, se prevé que tampoco acuda a esta ampliación.

Por su parte, la sociedad Mesa Redonda -vinculada al financiero Javier de la Rosa y ex directivos de Ercros- es el segundo accionista, con el 6,6%, pero tiene las acciones inmovilizadas por el juez.” (Agencia EFE; 6-05-05).

Tampoco se había pronunciado el cuarto, o el tercer accionista (depende de cómo se mire, que al parecer las participaciones en ECR es una cosa muy relativa), Catalana D’Iniciatives que posee un 4% de la empresa. Desconocemos si se pronunciaron al final o se quedaron callados. Asimismo, desconocemos los resultados de la ampliación. Nadie sabe absolutamente nada en aras de buen gobierno y la transparencia de los mercados. Así que, leyendo el Informe del Gobierno Coporativo de 2004, los resultados trimestrales, algunos artículos en la prensa, los foros de internet y los rumores varios de lo que dicen por ahí tomando cañas los amiguetes en los bares


Pero tampoco se puede hacer mucho caso a estos datos, porque donde pone 10 puede poner 0, y donde pone 4 puede poner 40, y donde pone 8 no sé sabe exactamente qué puede poner porque el asunto de las participaciones en esta mística empresa es bastante elástico. Y así llegamos a estudiar su evolución en bolsa. Y ya me diréis como se puede confiar en un valor en estas condiciones si no sabemos ni a quien pertenece esta empresa.