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Colonial. Podría no desprenderse de SFL

Colonial. Podría no desprenderse de SFL
03.07.2008 09:03 (AHORRO CORPORACION)



Según publica hoy la prensa, la inmobiliaria Colonial podría cancelar la venta del 84% de su filial francesa, Société Foncière Lyonnaise (SFL), y simplemente reducir su participación por debajo del 60%, tal y como le obliga la ley francesa a partir del 1 de enero de 2009.

Esta noticia (todavía no confirmada) es muy importante, ya que supone un cambio con respecto a la dirección de la compañía de los últimos meses. Como ya comentamos en abril pasado, confiábamos en que la entrada de los bancos domésticos (que tienen más de un 25% del capital, aunque no todos están sindicados) actuase como contrapeso del posible "nerviosismo" de las entidades europeas, más proclives a liquidar la compañía que a reconstruirla y ver su valoración subir en Bolsa. Entrando en el accionariado a un valor en libros superior a 1,9€/acción, dudamos que estas entidades financieras se conviertan en accionistas de Colonial para colaborar en la liquidación de sus activos.

Como también comentamos entonces, la prueba de lo acertado de nuestro análisis se conocería si al final no se produce la venta del 84% de SFL (filial que supuso aproximadamente un 40% del margen bruto de Colonial en 2007). Esto señalaría que los bancos domésticos han conseguido hacer valer su plan "industrial" frente a la opción liquidativa de sus homólogos europeos.

No cambiamos nuestra recomendación por dos motivos: 1) la noticia es una filtración y no sabemos ni al final Colonial tendrá que vender o no SFL, ya que los bancos europeos puede que no estén de acuerdo, y 2) ¿cuál es la alternativa a no recibir los casi 2.000Mn€ que Colonial esperaba conseguir por la venta de SFL? ¿deberá ampliar capital para compensar?