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MÁS LEÑA AL FUEGO DE LAS ELÉCTRICAS.

Si ya llevamos varios días hablando de la posible fusión Endesa - Iberdrola, el viernes
nos despertamos con un nuevo intento de movimiento corporativo en el sector eléctrico;
la alemana EnBW, en conjunción con el presidente de OHL Juan Miguel Villar Mir,
presenta una O.P.A. (oferta pública de adquisición) sobre el 25% de Hidrocantábrico (una pareja con muchos pretendientes este año). A última hora del viernes la compañía remitía un documento a la C.N.M.V. en el que calificaba la O.P.A. como "inadecuada", lo que de entrada reduce notablemente sus posibilidades de éxito.



La O.P.A. valora cada acción de Hidrocantábrico a 19 Euros, un 6,6% por debajo
del precio de cierre de ayer; la "prima" negativa se justifica por las limitaciones
estatutarias que recoge la eléctrica española y que hacen muy complicado su control;
en medios financieros se comenta que el objetivo de los oferentes es que los accionistas
de Hidrocantábrico levanten las restricciones al control de la compañía, después
de lo cual la O.P.A. podría extenderse al 100% de la compañía (probablemente valorándola
al mismo precio que en su día ofreció Unión Fenosa, es decir, 24 Euros por acción).



Desde Beta Capital señalan dos problemas serios que pueden hacer fracasar la nueva O.P.A: en primer lugar, el principal accionista de EnBW es la francesa EDF (con participación del gobierno francés), lo que podría implicar el veto del gobierno español a la operación (en línea con lo sucedido entre Telefónica y la holandesa KPN); además la casa de valores señala el bajo precio que se está ofreciendo en comparación con la anterior O.P.A. de Unión Fenosa. En Beta reiteran su precio objetivo para Hidrocantábrico en 18 Euros, si bien reconocen que esta operación anticipa una senda de precios alcista y de fuerte especulación.

Por otra parte la oferta viene a añadirse a la posible fusión entre Endesa e Iberdrola,
que como les venimos informando va tomando visos de realidad; desde Banesto Bolsa
consideran que el Consejo de Ministros de hoy podría ser clave para avanzar en
la autorización de la fusión. Desde Beta Capital sin embargo no lo tienen tan
claro.