CEPSA Y SCH
La oferta pública de adquisición de acciones (OPA) presentada la semana pasada
por el Santander Central Hispano (SCH) sobre el 16 por ciento del capital Cepsa
tiene por objeto mejorar la posición del banco en la petrolera para una venta
posterior de su participación, según distintos analistas del sector consultados
por Europa Press.
Así, desde Ahorro Corporación Financiera se señala que el SCH lleva tiempo queriendo
vender el paquete accionarial que posee en Cepsa (un 19,9 por ciento en la actualidad)
y que ahora sería un buen momento para la operación.
Sin embargo, se encuentra que con que la petrolera Total (que controla un 45,28
por ciento de Cepsa) "no tiene prisa" en comprar.
De este modo, para los analistas de Ahorro Corporación Financiera, la OPA lanzada
por la entidad financiera pretende forzar a la compañía francesa a mover "ficha"
y a abandonar su actual posición "cómoda y de espera".
Es decir, que lo que la entidad que preside Emilio Botín pretende es que Total
o bien presente una contraoferta por el 100 por 100 de Cepsa o bien deje la compañía
en manos del SCH, que se la ofertaría a terceros.
En la misma línea, Renta 4 considera que la operación del SCH tiene más carácter
de movimiento financiero que estratégico, con la intención de ganar una posición
de fuerza en Cepsa y forzar a Total a realizar movimientos accionariales.
En todo caso, advierte de que la operación todavía está pendiente de aprobación
por parte de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y recuerda que
la multinacional francesa ya ha anunciado que adoptará medidas legales por entender
que la OPA rompe los compromisos que rigen las relaciones entre las dos sociedades
en el accionariado de Cepsa desde 1990.
Renta 4 también recuerda que, en todo caso, la OPA supone una buena operación
para el SCH gracias a los dividendos que ingresará por Cepsa y a la puesta en
equivalencia que la participación en la petrolera tendrá en su balance.
Por su parte, los analistas de Caja Madrid Bolsa también creen que la estrategia
de la entidad financiera pasa por reforzar su posición para salir de Cepsa a medio
o largo plazo, "sin ninguna prisa".
Sin embargo no ven probable que Total vaya a defender una contraoferta, que tendría
efectos dilutivos sobre sus cuentas al tener que superar el precio "muy atractivo"
de 28 euros por acción ofrecido por el SCH.
Además, recordaron que los planes de Total son los de potenciar el negocio de
'upstream' frente a una Cepsa concentrada en las actividades de 'downstream'.
El pasado 26 de septiembre, el SCH lanzó una OPA sobre el 16 por ciento de Cepsa,
a 28 euros por acción, lo que, de prosperar, le supondría un desembolso de casi
1.200 millones de euros.
Además, pasaría a controlar 35,9 por ciento de las acciones de la petrolera pero
con unos derechos políticos del 49,27 por ciento, superiores al 36,97 por ciento
que mantiene Total (con un 45,26 por ciento del accionariado).
Actualmente, junto al SCH y a Total, el capital de Cepsa está controlado en un
9,5 por ciento por el grupo de Abu Dabi International Petroleum Investment (IPI)
y en un 4,9 por ciento por Unión Fenosa.
Los accionistas minoritarios se reparten otro 20,1 por ciento del capital de la
petrolera española.
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