RESULTADOS DEL BANCO GUIPUZCOANO
Bestinver comenta los resultados del Banco Guipuzcoano en los nueve primeros meses
del año:
El margen de intermediación se elevó en este período un 16,2% alcanzando los 74,1
mlls/€ (12.330 mlls/ptas). Las comisiones por servicios descendieron un -7,6%
lo que deja el margen básico en 103,7 mlls/€ (17.249 mlls/ptas), mientras que
las operaciones financieras restaron 2,1 mlls/€ (353 mlls/ptas) quedando el margen
ordinario en los 101,5 mlls/€ (16.896 mlls/ptas), con un crecimiento del +5,9%.
La disminución en los gastos de explotación respecto al 3T00 supone que el margen
de explotación aumente un 39,4% hasta los 31,2 mlls/€ (5.186 mlls/ptas).
Finalmente, el beneficio neto se sitúa en 21,7 mlls/€ (3.617 mlls/ptas), con una
mejora del 20%.
La inversión crediticia aumenta un 11%, corregido por el efecto de la titulación
de préstamos hipotecarios y la adquisición temporal de activos, llegando a un
importe de 2.390 mlls/€ (397.646 mlls/ptas), mientras que los recursos de clientes
gestionados en balance alcanzan los 3.830 mlls/€ (637.326 mlls/ptas), un+5,5%.
La tasa de morosidad se sitúa en el 0,8% mientras que la tasa de cobertura sobre
créditos morosos alcanza el 357,7%.
Los resultados han recogido un ligero deterioro no tanto por el negocio típico
bancario sino por la evolución de los márgenes. Las comisiones han seguido mostrando
una caída importante comparado con el año pasado, al igual que el resultado por
operaciones financieras.
Sin embargo, vemos como positivo la continuación en el esfuerzo de su política
de contención de costes que hizo disminuir los gastos en un 6,4%, aunque siguen
teniendo un elevado peso en el margen ordinario (58,6%).
Las provisiones destinadas a insolvencias siguen creciendo de manera elevada (+29%)
debido al crecimiento en inversión crediticia (48,4% sobre total de activo), recogiendo
asimismo un incremento en la morosidad comparado con las cifras del 1T01 (0,8%
vs 0,7%).
A los precios actuales, 18,20 €/acción, creemos que el valor no recoge demasiado
atractivo ni potencial por lo que nos mostramos mas positivos en otras entidades
dentro de la banca mediana por lo que recomendamos MANTENER.
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