CATALANA OCCIDENTE
Bestinver comenta la presentación a analistas de Catalana Occidente:
Como ya hemos venido señalando 2001 no ha sido un mero ejercicio de transición
por el proceso de reestructuración iniciado por Catalana con la compra hace dos
años de MNA.
La incorporación de Lepanto y Nortehispana le ha permitido incrementar su cartera,
compensando en parte el mal año registrado en Vida. Tras este proceso Catalana
forma una estructura única que integra sistemas, productos y red comercial desde
diciembre de 2001, bajo la denominación de Grupo Catalana Occidente SA.
Otro hecho destacable es el saneamiento de la cartera de MNA, que tenía un peso
superior al 70% en autos, que nos hace ser optimistas de cara al objetivo de alcanzar
un resultado técnico positivo en 2002.
La incorporación de Lepanto le ha supuesto un desembolso final de 84,4 mlls de
€ generando un fondo de comercio de 33,6 mlls de €.
El volumen de primas aportado no es significativo pero ha permitido aumentar el
grado de diversificación de la cartera global, mientras que el número de pólizas
sobre el total tan solo supone el 26.4%.
Catalana se muestra ambiciosa de cara a 2002 con una previsión de crecimiento
que no descarta oportunidades de adquisición.
Gran parte de ese crecimiento pretende alcanzarlo a través de un fuerte desarrollo
comercial y al esfuerzo inversor acometido en su red, mediante la potenciación
de su red agencial y la mejora de la productividad.
Las inversiones previstas en los próximos tres años suponen una cifra de aproximadamente
30 mlls de euros en desarrollos informáticos y nuevos productos.
Nuestra visión positiva del valor no solo se basa en su crecimiento, reconociendo
que es una entidad muy modesta dentro del sector, sino por cotizar a ratios atractivos,
con una muy buena rentabilidad por dividendo.
Solo las plusvalías latentes, sin incluir Lepanto y Nortehispana, suponen más
de 245 mlls de €, el 46% de lo que capitaliza, por lo que recomendamos COMPRA.
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