INFORMES DEL DÍA
José Luis Martínez
Estratega de Citigroup en España. Director de Citibank.
Lleva 19 años trabajando para Citigroup. Siempre vinculado a la Tesorería. Es el responsable de estrategia de los diferente negocios en España. Es economista con Especialidad de Hacienda Pública por la Universidad Autónoma de Madrid y posteriormente realizó estudios de Doctorado en Economía Aplicada. Actualmente es miembro del Observatorio del BCE. También es profesor en la Escuela de Organización Industrial y del Instituto de Estudios Bursátiles.
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IDEAS PARA EMPEZAR LA MAÑANA
IDEAS
* Se mantienen las tensiones en los plazos cortos
de tipos del USD...y también del EUR
* Consecuencia del credit crunch de hecho
actual.....hay tiempo de tomar medidas
* Todos alaban las medidas del Gobierno
USA....todos esperan aprovecharse de la mejora futura de la economía
norteamericana
* El FMI actualiza el coste de la
Crisis.....siempre será menor al real
* ¿Un acuerdo inminente sobre el Plan Paulson?
El d/d en USD se mantiene en estos momentos en 2.25/3.25 %. Sigue
tensionado, pese a los esfuerzos de la Fed (en cooperación con otros
bancos centrales) para dar toda la liquidez necesaria. ¿Hay poco papel
quizás? Ayer el treasury a 1 mes bajó hasta niveles de 0.1 %, el 3 meses
hasta 0.6 %. La Fed acordó a principios de la semana pasada la
posibilidad de descontar acciones para conseguir liquidez. La rapidez en
la conversión de los dos últimos grandes bancos de inversión a
comerciales, por tanto ofreciendo la posibilidad de obtener liquidez
regular desde la Fed, tampoco ha servido para relajar las tensiones en
el mercado. ¿Qué falla? Me temo que la parálisis en el mercado de papel
a muy corto plazo puede ser la explicación. Sí, es imperioso resolver
este "credit crunch" de hecho.
El resto son simplemente rumores. Infundados o fundados. Por ejemplo, en
China hay un rumor de que las autoridades habrían recomendado limitar el
riesgo de las entidades financieras con la banca norteamericana. No lo
creo. Sigo pensando en un riesgo de Crisis global que debe ser resuelta
a nivel global. Por esto me sigue llamando la atención comentarios como
los de Liikanen ayer (se mantendrá la tensión hasta que se apruebe el
Plan Paulson; en Europa no es necesario) o de Nowotny también del ECB
(no hay margen para relajar los tipos de interés dado los riesgos de
inflación). Hoy la bolsa china se ha distanciado del resto de los
mercados de la zona con una subida del 3.64 %, entre rumores sobre una
mayor flexibilidad de la operativa y la recompra de autocartera por
parte de compañías chinas. La semana pasada el Gobierno chino anunció la
compra de acciones de bancos chinos por su fondo soberano al mismo
tiempo que decidía un recorte de los tipos de interés oficiales.
Sin duda, a nivel mundial se considera el Plan Paulson como una
importante contribución a solucionar el problema de la "banca
norteamericana". Tanto en Europa como en Japón las frases de elogio se
suceden, cuando de forma paralela se reconoce de forma implícita la
importancia de que la economía norteamericana se recupere y contribuya
de esta forma a la propia recuperación del crecimiento mundial. El FMI
ya habla directamente de una nueva revisión a la baja del crecimiento
previsto para el 2009, aunque ayer el segundo de la Institución rechazó
el riesgo de recesión. En su opinión, aunque a cifras más bajas a las
previstas en principio (un crecimiento cercano al 3.0 %), sería lógico
esperar una mejora en las cifras de crecimiento ya en la segunda parte
del año. Mientras, el Director Gerente del FMI "actualizó" el coste de
la Crisis a algo más de 1.3 tr.$. Ya pero, ¿cómo valorar el fuerte
descenso de las bolsas más allá del sector financiero? ¿y el coste
económico de la total parálisis de los mercados de crédito? me temo que
cualquier estimación del coste, sea cual sea, errará a la baja.
¿A punto de alcanzar un acuerdo? Algunos medios ya descuentan un acuerdo
político sobre el Plan a muy corto plazo. El riesgo de la parálisis es
demasiado elevado, como pudimos escuchar ayer desde las principales
autoridades norteamericanas. A nivel político, considerando las
elecciones presidenciales en dos meses, la responsabilidad de una nueva
caída de los mercados es demasiado elevada. Ahora bien, se debe
acompañar de medidas que limiten el "coste político" del coste moral de
esta decisión.
¿Mercados? Las bolsas europeas con fuertes subidas en estos momentos,
con el mercado USA recuperándose de las ventas iniciales en
aplicaciones. El EUR se mantiene por encima de 1.47.2 USD. Y la deuda
sin cambios desde niveles de ayer, con el treasury 2 años en niveles de
2.09 %
¿Referencias? Liquidez en la zona EUR. En Japón la balanza comercial de
agosto. En USA conoceremos las ventas de viviendas nuevas, las
peticiones semanales de subsidio de desempleo y la demanda de pedidos
duraderos
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
