labolsa.com

BONO AMERICANO DE LARGO PLAZO. ACTIVO LIDER MUNDIAL. PISTAS

El mercado de bonos es considerado el más avezado en anticipar tendencias globales de la economía, especialmente las relacionadas con la expectativa de presiones inflacionistas.

Suponiendo que sólo disponemos de la información que nos brinda la evolución de la cotización –gráfico- para valorar el fuerte aumento de la inflación, que tanto preocupa a todos últimamente, debemos afirmar que alguien se está equivocando. Los precios de los bonos deberían estar cayendo fuerte ante unas expectativas de inflación tan preocupantes como las actuales.

El mercado de bonos puede, no obstante, sorprender y romper sorpresivamente el canal de cotización señalando que las expectativas de inflación son serias. El factor de activo refugio puede explicar también parte del ascenso reciente. En cualquier caso, en tanto que el precio de los bonos respete el rango de cotización de largo plazo estaremos sólo en situación de alerta. De momento, el precio está recuperando posiciones vigorosamente desde mediados de junio, como se observa en el gráfico diario.

Incluso existen discusiones académicas respecto de la posibilidad de enfrentarnos a otro periodo deflacionista una vez corrijan los precios del crudo y los alimentos, que son los principales factores inflacionistas del momento.

Recordemos que enterrar cerca de 1 trillón americano de dólares entre subprime y no subprime –según estimaciones del FMI-, ajustar la capitalización bursátil e inmobiliaria tras la corrección que están soportando ambos (caída conjunta cercana a $5.2 trillones sólo en USA y sumando), añadir además las crecientes quiebras empresariales y consecuentes despidos, con las expectativas del consumidor en precario –presionando la demanda agregada a la baja- no son precisamente factores inflacionistas.

Por tanto, sintetizando en una reflexión telegráfica, precios por encima de los trazos blanco y morado son síntoma de que las expectativas de inflación son más verbales que reales.

Por otro lado, en la medida que el precio ascienda su función inversa, es decir, los tipos de interés a largo plazo caerán, y las bolsas se beneficiarán de ello.

Hace un mes, como señalaba, se inició un proceso de recuperación de los precios que si bien está siendo obviado por los mercados de renta variable, es un importante sustento que confío tendrán la oportunidad de descontar próximamente.

Respecto de la cotización del bono alemán a largo , el famoso Bund, también se encuentra en un canal o rango alcista de cotización y haciendo una prueba a los soportes intermedios de largo plazo.

Igual que el T-Bond, está en proceso de recuperación de precios desde hace unas semanas como se aprecia en el siguiente gráfico,

Ha conseguido saltar por encima de su directriz bajista de corto plazo y tiene aspecto de continuar con su escalada las próximas semanas, y después mucha atención.

Vean el potencial aparatosamente bajista de medio plazo que se desprende de la formación técnica en gráfico semanal. Si se confirma la ruptura de dicha figura técnica, subirán significativamente los tipos de interés y los mercados de acciones europeos caerán con fuerza.

BUND Semanal (2002-2008)

Sugerencias y comentarios en analisis@mundivia.es

Antonio Iruzubieta.

CEFA. Certified European Financial Analyst

Otros artículos de Antonio Iruzubieta: