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Antonio Iruzubieta Analista Financiero Europeo miembro del Instituto Español de Analistas Financieros. Desde 1.994 ha desarrollado su actividad profesional en los mercados financieros como gestor, asesor de patrimonios y analista independiente.

¿POR QUÉ CONVIENE ANALIZAR EL LADO ALCISTA DEL MERCADO?

No todavía no he perdido la razón. La predisposición bajista para los mercados con que he trabajado en el último año y  argumentado en estas páginas, entre otros, no ha variado. El mercado se encuentra en fase estructuralmente bajista auque la primera “pata” bajista ya ha mostrado su longitud y habrá que esperar un tiempo hasta que comience la siguiente.

Los argumentos bajistas son de peso, la economía se está deteriorando y lo seguirá haciendo en el futuro, los resultados empresariales se encuentran en tendencia claramente bajista, los grandes fiascos del sector financiero todavía no han concluido y habrá otra ronda de problemas, quiebras y pérdidas importantes, etc...

Hemos venido explicando desde hace un año algunos de los graves problemas económico financieros de fondo y aunque el acierto en las previsiones ha sido muy remarcable, por motivos obvios no nos sentimos felices al comprobar que es así como se están desarrollando los acontecimientos. Sin embargo, gracias a ello estamos preparados para afrontar el entorno actual de mercado.

Es la realidad de las cosas pero el resultado de un buen análisis permite anticiparse y aprovechar las tendencias. Los índices bursátiles han tenido una recuperación casi vertical desde los mínimos del 22 de enero (reflex rally) y el estudio en profundidad de esta recuperación nos induce a descontar un periodo de recuperación adicional de los mercados que durará unas semanas, al menos.

Para empezar los datos de la operativa llevada a cabo por los “insiders” (caballeros con información sensible) americanos durante el difícil mes de enero, muestran lecturas muy alcistas habiendo cerrado el mes con un saldo neto comprador. El indicador “proceeds to cost ratio” que incluye, además de compra-ventas de acciones,  las operaciones con opciones realizadas por los insiders, se encuentra en un nivel que desde 1990 sólo se ha  presentado en 6 ocasiones. En cinco de ellas el mercado se ha situado un 12% por encima sólo medio año después. 

Los datos de pesimismo recogidos entre los participantes del mercado  han sido elevadísimos y la preocupación es extrema. Además, cuando los grandes gestores comienzan a explicar lo muy acongojados que se encuentran, suele ser momento de comprar y ese momento ya se ha dado.

Los futuros sobre el índice de volatilidad VIX han estado cotizando por debajo de los niveles del contado; este dato hay que considerarlo de manera alcista también y en tanto continúe así conviene un sesgo positivo para los precios de las acciones.

El rebote del mercado iniciado el 23 de enero ha sido liderado por el sector bancario, premisa imprescindible para cualquier rebote sostenido, y los datos internos del mercado se han comportado de manera razonablemente positiva. Además, los mínimos registrados en las caídas han coincidido con niveles técnicamente muy relevantes para muchos índices internacionales. El caso del Dow Jones y del SP500 ha sido técnicamente ejemplar, observen el siguiente gráfico del SP500.

S&P 500 Mensual. 1992-2008 Semilog

Recomiendo no perder nunca de vista el trazo rojo, es de vital importancia porque ha sostenido la gran tendencia alcista del SP500 iniciada en el año 1982. En esta ocasión también ha funcionado como soporte.
 
El trazo de color verde es sólo una línea de tendencia que une los máximos anteriores y suele actuar de soporte cuando el mercado corrige. Coincide que ambas líneas se cortan precisamente en el mismo momento en que el precio se acerca a buscar soporte y este hecho, aunque francamente simplista, suele dar resultados positivos y repeler los precios en dirección contraria. Así es como ha sucedido.

El mercado no está para juegos. La prudencia debe ser una máxima y la operativa extremadamente ágil pero la predisposición básica considero que debe ser alcista para las próximas semanas y siempre que los soportes relevantes sean respetados. Mientras los niveles 1.300 de SP500, 11.900 de Dow Jones y 12.380 de Ibex-35 no sean perforados en cierres semanales, conviene vestirse con la chaqueta de compradores selectivos.

A pesar de ser muy consciente de estar inmersos en un mercado estructuralmente bajista para el medio plazo, trabajo con unos objetivos alcistas para el actual “reflex rally” de los mercados que no han sido satisfechos todavía en el Ibex, ni en el Dow ni en el SP500 y por tanto, lo más coherente es implementar estrategias alcistas aprovechando precios atractivos para las compras y esperando que los objetivos alcistas sean cumplidos.

Dudas, sugerencias... analisis@mundivia.es

Antonio Iruzubieta
CEFA. Certified European Financial Analyst