BALONES FUERA

Antonio Iruzubieta Analista Financiero Europeo miembro del Instituto Español de Analistas Financieros. Desde 1.994 ha desarrollado su actividad profesional en los mercados financieros como gestor, asesor de patrimonios y analista independiente.

BALONES FUERA

¿Qué se puede opinar de las reflexiones que hacen algunos bancos e instituciones respecto de la forma que tienen los bancos centrales de gestionar la crisis?.

La situación económico financiera está deteriorándose severamente desde el pasado verano y a medida que se van destapando los graves problemas de fondo y las descomunales pérdidas del sector financiero, la estrategia en uso es la conocida comúnmente por” echar los balones fuera”.

Es decir, las instituciones tienen ahora la genial idea de culpar a los bancos centrales por no bajar los tipos a tiempo o por lanzar comunicados enviando mensajes inconvenientes al mercado que inducen a la desconfianza, de forma que los agentes deciden vender y los mercados entran en fase bajista.

Lamentablemente parecen haber olvidado que, en buena medida, el origen del problema actual lo han propagado desde flamantes despachos los propios señores –banqueros y otros- que han aprovechado su posición y conocimientos en contra de los intereses del común de los mortales, en contra de la ética profesional y del equilibrio financiero mundial.

Las hoy famosas hipotecas subprime y los productos e instrumentos financieros vinculados, han sido manufacturados en esos despachos. La miopía y ansia de pan para hoy con que actuaron, sin calcular adecuadamente los potenciales efectos adversos que ellos mismos tendrían que afrontar en el futuro, les acerca a la situación de ahora, que siguiendo con el refrán anterior es hambre para mañana.

Los bancos centrales tienen la misión de implementar políticas para paliar cualquier crisis y así están actuando, el problema es que el embrollo en que están inmersos los mercados y algunas economías tiene un calado muy profundo. Debido a la situación de extremado endeudamiento, escasa tasa de ahorro, falta de confianza inversora y del sentimiento del consumidor, inflación elevada y demás, es francamente complejo lidiar con semejante toro (o mejor dicho oso, por bear market) enfadado.

Como he comentado en varias ocasiones las bajadas de tipos no funcionarán con este escenario de fondo para paliar la actual situación de deterioro económico financiero. El día 6 de septiembre indicaba
“En caso de que los mercados respondan con fuerza alcista tras las esperadas rebajas de tipos (no en Europa pero sí en USA, quizá una rebaja de 0.25 puntos en la reunión de la FED del 18 de septiembre y otra más adelante de igual cuantía),  y este es el escenario que contemplo con mayor probabilidad a día de hoy, la gran caída de los índices será pospuesta. Sólo eso, pospuesta, y además nos ofrecerá otra excelente oportunidad para adoptar nuevas posiciones cortas (bajistas) desde niveles que confío serán sumamente atractivos”. "Entre la espada y la pared"

Los tipos han sido rebajados desde el 5.25% de entonces al 3.5% actual pero los mercados han caído cerca del 20% en ese mismo periodo de tiempo. La gran operación concertada entre 5 bancos centrales y anunciada en diciembre para dotar de liquidez al sistema tampoco ha surtido efecto.
El plan de incentivos fiscales presentado por Bush no parece que vaya a tener el mismo efecto curativo que tuvo un plan semejante implementado en la recesión del 2001 porque la deuda que ahoga a las familias será el destino del dinero recaudado gracias a la rebaja fiscal, y no el consumo como pretenden las autoridades.

Buenas intenciones pero parecen muy insuficientes y corremos el gran riesgo de que los instrumentos de que disponen las autoridades, de política fiscal y monetaria, no sean todo lo efectivos que deseamos.

“Credit crunch. Bancos centrales y mercados” es un artículo muy interesante  publicado el pasado 14 de diciembre "'Credit crunch'. Bancos centrales y mercados bursátiles" y cuyas opiniones respecto de la crisis subprime y del papel de bancos y autoridades mantengo intactas a día de hoy.

CLIMA DE MERCADO

Reflex rally es un término que venimos utilizando desde el comienzo de la caída y habrá que continuar con él en mente y muy presente para poder salir exitosos del actual mercado en fase bajista en que se encuentran las bolsas.. Reflex rally es la forma técnica de denominar un rebote bursátil dentro de un mercado bajista y es muy importante porque la fase bajista actual durará meses y las estrategias de inversión ahora han cambiado radicalmente. En lugar de comprar las correcciones debemos orientar las estrategias a vender los rebotes, salvo en momentos puntuales que inviten a comprar títulos, como es el actual.

Se han alcanzado los mínimos estimados para el primer tramo bajista, (estimábamos un entorno de los 11800 puntos para el Dow el pasado 27 de noviembre en "El Dow Jones se dirige a los 11.800 puntos"), de manera que ahora sí  podemos descontar un rebote de cierta entidad que lleve a los índices a recuperar entre  un 5 – 8% en las próximas semanas.

DOW JONES mensual 1998-2008 (semilog)

Existen numerosos ETFs sectoriales ( con apalancamiento de dos veces) que van a facilitar entradas seguras con potenciales superiores al 15% en sólo cuestión de semanas.

Sugerencias, dudas , comentarios... analisis@mundivia.es

Antonio Iruzubieta
CEFA (Certified European Financial Analyst)