EL DOW JONES SE DIRIGE A LOS 11.800 PUNTOS

EL DOW JONES SE DIRIGE A LOS 11.800 PUNTOS

Ayer la FED anunció que estaba preparada para actuar de manera contundente y tiene diseñado un plan de inyecciones para las próximas semanas ambicioso. La recta de final de año suele generar tensiones en los mercados de dinero y en vista del desorden actual, los Bancos Centrales prefieren prevenir. Será un mes de diciembre  muy  interesante y una prueba de fuego para el interbancario.

La creación del fondo de rescate de las entidades financieras americanas , MLEC, liderada por Citigroup, Bank of America y JP Morgan, está todavía en marcha y esperan lanzarlo antes de fin de año, a pesar de que encuentran ciertas dificultades en el consenso y adhesión de algunos bancos, que creen injusta la creación de semejante fondo. BlackRock, a mayor gestora de fondos cotizada, es el principal candidato para coordinar y dirigir el mega-fondo.

El mayor banco europeo, HSBC, acaba de anunciar la creación de otro fondo de tipo “papelera”, es decir, un mega fondo de similares características al MLEC americano para depositar los deshechos residuales del mercado de crédito y así evitar una venta forzada en sus fondos estructurados a precios de saldo. La cifra que se baraja para nutrir este fondo es de unos $45.000 millones. 

En opinión de Alan Greenspan los fondos “papelera” sólo ayudarán a retrasar el momento de la verdad en la contabilización de las perdidas ocasionadas  en los mercados de crédito y por tanto, no aportarán nada bueno al mercado. 

Mi muy modesta opinión es que si aportarán algo, al menos tiempo y aplazar estas perdidas en el tiempo supondrá un alivio para la confianza y las cuentas de resultados y evitará la venta forzada de activos a precios de pánico. Considero más conveniente diluir y dosificar las perdidas en el tiempo que hacerlo todo de una vez y además cuando, según la National Association of Realtors, todavía crecerán los impagos al menos en 600.000 individuos hipotecados durante los próximos 6 a 8 meses, de forma que numerosos  bonos y titulizaciones de baja calidad irán a pique.

Con este telón de fondo tan complicado, los gestores de fondos de inversión y hedge funds todavía se encuentran a la espera de que se produzca un rebote en los índices a final de año; sus bonus peligran. Según cuentan, por el momento prefieren no aligerar las carteras de inversión para no presionar a la baja los precios de las acciones y evitar así que una espiral vendedora les condene a no cobrar sus millonarias comisiones de gestión, o bonus.

Sin embargo, suponiendo que en el mes que resta para finalizar el año se agudicen los problemas y las caídas en las bolsas, entonces muchos gestores se verán obligados a poner sus ordenes de venta y quizá de manera agolpada, eclipsando cualquier posibilidad del rally de fin de año. Incluso podrían provocar una importante sacudida a la baja.

La situación del mercado de valores americano es delicada. Las rebajas de tipos de interés llevadas a cabo por la FED en los pasados 3 meses no han servido más que para demorar las caídas, tal como hemos venido advirtiendo en varios informes desde entonces, unas caídas que actualmente se intensifican en los índices americanos y que han situado las cotizaciones de varios índices por debajo de los mínimos de agosto y bien por debajo de los niveles de cotización que tenían en las fechas de bajadas de tipos.

Los problemas crediticios están obligando a numerosas entidades a aflorar cuantiosas pérdidas hasta ahora ocultadas. Recientemente se han producido importantes descalabros en los títulos de varias empresas, como el caso del intermediario financiero online E*Trade (ha caído un 80% desde junio) , las compañías hipotecarias con garantía del gobierno Freddie Mac y Fannie Mae (han caído más de un 60% desde principios de octubre), los grandes bancos Citi, Merrill, Wachovia han perdido cerca del 50% de su valor en bolsa desde el verano... y el barómetro de entidades de crédito quebradas en lo que llevamos de año en USA (www.ml-implode.com)  muestra ya 191 defunciones empresariales.

Según la Teoría de Dow ya se ha desencadenado una señal bajista de medio plazo para el mercado americano. En vista de la evolución económico financiera más reciente, el siguiente objetivo más probable al que tenderá a dirigirse el Dow Jones Industriales está situado en la zona de los 11.800 puntos aproximadamente.

No se cuestiona que se pueda producir alguna reacción puntual al alza, reacción que seguramente será un “reflex rally” o un movimiento correctivo de las caídas para mantener la confianza del inversor en el mercado a través de alguna alegría puntual y a continuación proseguir con el camino descendente. ¿Rally de navidad?.

Al margen de índices y acciones, considero muy interesante aprovechar la oportunidad  que actualmente nos brinda el encarecimiento del crudo. En el entorno de precios actual, de $100 por barril, se atisba el inicio de una corrección a la baja. Existe un activo,  ETF, que ofrece la oportunidad de  ingresar el doble de lo que caiga el precio del petróleo. Es decir, en caso de que el petróleo se sitúe en $85 por barril, este vehículo de inversión ofrecerá un rendimiento del 25%.

Sugerencias en analisis@mundivia.es

Antonio Iruzubieta

CEFA (Certified European Financial Analyst)