¿POR QUÉ ES TAN IMPORTANTE EL DIA DE ACCION DE GRACIAS?
Porque los americanos se van a comer unos 45 millones de pavos para celebrarlo y los ganaderos ganarán mucho. Es una broma, claro.
Esta semana, semifestiva en los Estados Unidos debido al Día de Acción de Gracias, suele ser tranquila y de poco volumen en los mercados pero sin embargo muy interesante e importante desde la óptica de la evolución del consumo americano.
El viernes, hoy, es el día que los americanos denominan “Black Friday” y fecha en que se abre la veda del consumismo más activo de todo el año. La temporada de navidad comienza y es costumbre entre la población americana salir de compras e iniciar la campaña de compras de navidad.
El interés que subyace es enorme porque en vista de la coyuntura económica, el comportamiento del consumidor este viernes será tenido en consideración por los analistas bursátiles. Si los datos de ventas son buenos será un alivio pero si por el contrario son débiles, entonces el consumo (cerca del 70% de aportación al PIB) también comenzará a afectar negativamente a la evolución económica.
Recordemos que la previsión de crecimiento para el cuarto trimestre está en un exiguo 1.3%, y para los primeros trimestres de 2008 también.
Las compras de autocartera por parte de las compañías cotizadas están siendo ralentizadas en las últimas semanas y en muchos casos pospuestas sin fecha concreta. ¿Qué significa este hecho?. Los directivos de las compañías esperan un comportamiento de su actividad débil y por tanto un reflejo del mismo en la cotización de sus acciones, de manera que prefieren esperar y ver. Es decir, prefieren comprar títulos de sus empresas a precios inferiores. Concretamente, los sectores que más cancelaciones y aplazamientos de compra de autocartera están sufriendo son el financiero y retail. Empresas como Merril Lynch, Citigroup, Bank of America, Du Pont, Home Depot son las más destacadas en este sentido.
Con este telón de fondo todavía existe la posibilidad de asistir al conocido “rally de navidad” y si las cifras del “Black Friday” son esperanzadoras pueden aportar un efecto balsámico a los mercados pero opino que no conviene ser muy entusiastas con las hipotéticas subidas.
La Reserva Federal se reúne el próximo día 11 de diciembre para decidir un posible recorte de los tipos de interés y según los mercados de futuros existe un claro consenso apuntando a una bajada de 0.25 puntos. Este hecho también ayudará, en su caso, a un repunte de final de año en los mercados pero repito, opino que no conviene ser entusiastas.
¿Por qué?. Bueno básicamente creo que la propensión a consumir no aumentará por el hecho de que los tipos cedan a la baja adicionalmente, incluso si los recortan hasta el 1%. Analizando evolución de la velocidad de circulación del dinero, se intuye que el consumidor está exhausto, sobre-endeudado y más preocupado con equilibrar su situación financiera y aumentar la tasa de ahorro familiar que con gastar.
VELODIDAD DE CIRCULACIÓN DEL DINERO
El gráfico anterior (cortesía de Gavekal) muestra la evolución de la velocidad de circulación (negro) y el índice acciones mundial de MSCI (rojo). Actualmente, la pendiente es claramente negativa en la velocidad y de igual forma que en la fuerte corrección de los mercados de 2000-2002 los tipos fueron rebajados hasta alcanzar mínimos históricos del 1% pero la velocidad de circulación del dinero y los mercados cayeron simultáneamente y con fuerza. Ahora perfectamente se puede dar la misma relación de causa-efecto. Velocidad de circulación a la baja y mercados acompañando en la tendencia.
Los tipos de interés, por el contrario, sí ayudarán a mitigar, en parte al menos, los tremendos problemas de los bancos y entidades de crédito, que buena falta hace.
MERCADOS.
Resta muy poco recorrido bajista en los índices para que obtener la situación técnica confirmada de mercados bajistas de medio plazo. Por el momento el Dow Jones de Transportes ya ha entrado en fase bajista clara y el índice de pequeñas y medianas compañías Russel 2000 pronto desencadenará su señal bajista de medio plazo.
El Ibex-35 por su parte ha iniciado una corrección que hay que analizar al minuto para comprobar la inercia interna del actual movimiento descendente. La importancia de los cierres del mes en curso es de vital importancia para la estructura del índice y su comportamiento durante los próximos meses, como apuntaba en el artículo siguiente hace dos semanas. http://www.labolsa.com/cbrokers/1859/.
Los beneficios de las empresas se están revisando a la baja y los mercados de crédito parecen figuras de mimo, están congelados, incluso estos días están cerrados por primera vez en la historia los mercados europeos de cédulas hipotecarias porque no hay demanda (¿?).
Por otro lado, el carry-trade del Yen está siendo objeto de preocupación una vez más y en vista de la evolución más reciente del Euro-Yen y Dólar-Yen, se puede producir una cancelación masiva de posiciones en caso de que el Yen se fortalezca ligeramente a partir de estos niveles, porque rompería un nivel técnico de largo plazo crucial. Si desaparece el carry-trade, habrá una fuente menos de financiación barata (menor liquidez) y lo que es peor, habrá también quienes salgan escaldados de sus posiciones. Mucha atención a este asunto.
Un saludo a todos,
Dudas o comentarios en analisis@mundivia.es .
Antonio Iruzubieta,
CEFA (Certified European Financial Analyst).
