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IBEX-35 Y VENCIMIENTO DE DERIVADOS DE NOVIEMBRE

Antonio Iruzubieta Analista Financiero Europeo miembro del Instituto Español de Analistas Financieros. Desde 1.994 ha desarrollado su actividad profesional en los mercados financieros como gestor, asesor de patrimonios y analista independiente.

El próximo día 16 de noviembre será el tercer viernes del mes y por tanto el día de vencimiento de los productos derivados contratados en mercados oficiales, futuros y opciones.

Los derivados de otro tipo, como los warrants, no se contratan en mercados oficiales y son sus emisores quienes deciden cuando y cómo vence cada instrumento y cuanta pérdida de valor temporal asignan a cada uno.

A lo que vamos, el viernes vencen los contratos sobre el Ibex 35 y como sucede en otras ocasiones habrá mayor volatilidad durante las próximas sesiones de contratación. Suelen producirse giros importantes en torno a las fechas de vencimiento, como comenté en el artículo "Vencimiento de derivados y cómo operar con el Ibex" publicado en esta página web justo antes del anterior vencimiento, el pasado 18 de octubre.

El vencimiento de octubre concretamente también generó un movimiento brusco en el que el “índice selectivo” Ibex-35 y cedió cerca de 450 puntos (máximo a mínimo)en cuestión de 3 sesiones de contratación. Ver gráfico siguiente.

IBEX-35. (60 minutos)

Cada círculo dibujado muestra una fecha de vencimiento de derivados y coincidentemente un punto de inflexión en los precios.

En este vencimiento la atención será máxima porque  la situación actual de nuestro querido mercado de valores es muy frágil y como todos sabemos, la economía española ya ha mostrado síntomas de debilidad serios (el crecimiento del tercer trimestre ha sido el más bajo desde 2.004, la inflación está disparada en el 3.6%, una imagen fiel de la evolución del consumo como es la recaudación por IVA está en descenso, las ventas de viviendas han caído este año entre un 30 y 50%, la confianza del consumidor en mínimos históricos y un largo etcétera...).

Además, los pocos valores que han aupado al índice a zona de máximos (TEF, SAN, IBE,BME) están siendo objeto del posicionamiento bajista de los inversores y el incremento de títulos de estas compañías tomados en préstamo para apostar por caídas ha crecido de manera notable en las últimas semanas. Telefónica, Santander e Iberdrola tienen en préstamo cerca del 25% de su capital flotante, concretamente TEF tiene 1.060 millones de acciones en préstamo, SAN cerca de 1.500 millones e IBE 820 millones.

Por otro lado, las proyecciones a largo plazo en términos de tiempo apuntan al presente mes de noviembre como altamente probable para la finalización de todo el movimiento alcista iniciado hace 5 años. Ver "Ibex-35 y Evolución Económica. Disonancia Cognitiva".

En este tramo alcista, el Ibex ha subido más de 10.000 puntos y por tanto, la corrección pendiente va a ser proporcional a toda la subida.

IBEX-35. (60 minutos)

De ahí la importancia que conviene otorgar a cada movimiento durante este mes, puesto que en caso de que  se produzca el punto de inflexión ahora, con motivo del vencimiento, habrá que considerarlo como la posibilidad de haber formado un techo de largo plazo, un cambio de tendencia de largo plazo, y no una mera corrección intermedia.

No resulta muy atrevido anticipar que según la proporcionalidad de las pautas técnicas desplegadas, cuando quiera que comience la corrección de todo el ascenso iniciado en 2.003, la corrección durará meses y cerca de 4.000 puntos de caída para el Ibex-35.

Según el modelo de crecimiento de la economía española, recientemente agotado por desgracia, el problema con que nos enfrentamos es que hoy día nadie sabe cuál será el sector que actúe como motor para el crecimiento en el futuro, asunto que en términos de inversión en bolsa obliga a estar muy a la defensiva. No es que mantenga una visión permanentemente negativa de la situación económica, sólo manifiesto la opinión actual en vista de los datos que existen y de la historia de las cotizaciones y advierto de su existencia.

Un saludo a todos,

Consultas o comentarios en analisis@mundivia.es

Antonio Iruzubieta
CEFA


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