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TENDENCIA ALCISTA EN MERCADOS DE MATERIAS PRIMAS

Antonio Iruzubieta Analista Financiero Europeo miembro del Instituto Español de Analistas Financieros. Desde 1.994 ha desarrollado su actividad profesional en los mercados financieros como gestor, asesor de patrimonios y analista independiente.

La evolución histórica en el precio de los granos es muy interesante y actualmente de especial preocupación para los ganaderos que están sufriendo un fuerte encarecimiento de sus materias primas, los granos con que ceban a los animales.

El precio de cotización de los granos (trigo, maíz, soja, café, etc...) en los mercados internacionales de referencia, se encuentra en plena fase alcista de largo plazo y por tanto, todos sufriremos carestía futura de los alimentos. En vista de la evolución demográfica y el impresionante desarrollo de países como Brasil, China India y Rusia la demanda está disparada y según las previsiones, continuará creciendo de manera vigorosa en el futuro.

Sin embargo, por el lado de la oferta la situación es delicada debido entre otros factores a los abruptos cambios climáticos que provocan serios daños a las cosechas. Bien por sequías o por las cada vez más frecuentes inundaciones, la capacidad productiva se está resintiendo.

Así, según las reglas básicas de la economía cuando se producen desequilibrios en el binomio oferta-demanda, el factor afectado es el precio y en este caso las dos variables de la ecuación presagian precios al alza. Además, parece que este desajuste se ha convertido en estructural, no es coyuntural, de manera que es razonable descontar que la escalada de precios permanecerá en el largo plazo, tal como indican los estudios técnicos de la evolución de sus precios.

A continuación se puede observar la evolución de los precios de algunos granos desde 1980 hasta la fecha y la incipiente escalada de los precios iniciada en los pasados tres a cinco años.

PRECIOS TRIGO 1980-2007

PRECIOS MAIZ 1980-2007

PRECIOS SOJA 1980-2007

PRECIOS CAFÉ 1980-2007

El trigo es el grano que más se está viendo afectado y su precio ha ascendido nada menos que un 112% desde los mínimos registrados en el mes de abril. Los motivos tienen relación con la introducción de los biocombustibles como alternativa ecológica e inagotable frente al petróleo pero se estima que este factor sólo supone un 6% - 8% en el aumento de demanda. Egipto, mayor productor de trigo en Africa ha sufrido las consecuencias de una sequía que le ha convertido en el segundo importador mundial tras Brasil.

Australia, supuestamente el segundo exportador mundial de trigo, también ha mermado su producción de forma ostensible debido a las sequías y tiempo seco que han fastidiado las cosechas. Según el Departamento Australiano de Agricultura, la cosecha de trigo durante la primera mitad de año se verá reducida en un 31%, hasta alcanzar 15.5 millones de toneladas métricas.

Por último, Sudáfrica considerado el tercer productor más grande de Africa, aumentó sus plantaciones significativamente en vista del boom que se preveía gracias a la esperada demanda procedente de etanol y otros biocombustibles. El destino de los agricultores ha venido truncado y las sequías han destrozado sus ilusiones, de manera que en lugar de exportar se estima que Sudáfrica tendrá que importar del orden de 1.5 M de toneladas entre 2007 y 2008.

Por si fuera poco Estados Unidos ha decidido restringir sus exportaciones de granos para aumentar su capacidad y dotar adecuadamente sus iniciativas en beneficio del uso de biocombustibles y etanol.

Así, el coste de alimentar a los animales ha subido de manera exponencial en los últimos meses y las noticias recogidas últimamente en la prensa británica recogen algunos de los problemas derivados. Resumo algunas a continuación:

Noble Foods, primer productor británico de huevos con el 40% de cuota, ha alertado de que los granjeros están cerrando sus puertas por no poder afrontar los crecientes costes de alimentar a las gallinas.
Un buen número de sus productores están cancelando los pedidos de gallinas, pollos y pavos previstos ante la llegada de la próxima navidad, elevando así la preocupación respecto de la posibilidad de que se produzca la primera restricción en la oferta de huevos desde la segunda guerra mundial.
Además, se agrava la situación de cara a esas fechas porque se estima que la demanda de huevos suele aumentar cerca del 50% en temporada navideña.
El desayuno típico inglés subirá de precio pronto y considerablemente debido a que está compuesto por alimentos como huevos, bacon, leche y pan, cuyos precios van a subir en respuesta al encarecimiento de los granos.

Respecto del mercado de carne de vacuno, es interesante observar a los principales consumidores del mundo. Los argentinos consumen una media de 59.87 Kg de carne por persona y año pero su producción se encuentra en descenso debido a que los precios de los granos están subiendo a ritmos tan acelerados que utilizan las antiguas zonas de ranchos y pasto para plantar cosechas, principalmente de maíz y soja. Así las cosas, están enviando el ganado a la zona norte del país, donde los pantanales abundan y las infecciones del ganado junto con los ataques de pirañas se encargan de aminorar la producción de carne.

Mientras, los ciudadanos chinos progresan mejorando su capacidad de gasto, también en alimentos, y el consumo de carne de vacuno en China se ha multiplicado por cuatro desde 1980 y las previsiones son de un continuo aumento adicional de consumo.

Resumiendo, los precios internacionales de la carne de vacuno, así como la leche y otros derivados lácteos tienden a encarecerse. Los de otros alimentos como el pollo, huevos, cerdo, etc..., también subirán en el próximo futuro. Gracias, o debido, a factores estructurales como la globalización económica y el cambio climático, responsables directos del desajuste entre oferta y demanda en el mercado de los granos, entre otros, convendrá asumir un futuro con subidas de precios en nuestra cesta de la compra.

Existen instrumentos financieros para aprovechar esta tendencia alcista en los mercados de materias primas. No sólo de granos o alimentos, también de metales, combustibles, metales preciosos, etc...

Durante los últimos años la inflación ha estado muy contenida y las economías han soportado sólo la inflación denominada de activos pero quizá de aquí en adelante se producirá una ligera inversión en los términos. De manera que la inflación será más acusada en el apartado de bienes, la que antaño ha estado más contenida, mientras los activos mobiliarios e inmobiliarios de desinflan. Por tanto, el IPC acusará esta nueva tendencia ya que debido a la metodología de cálculo de la inflación, las bajadas en los activos apenas computarán ni compensarán la ascendente inflación de bienes.

Recientemente, las bajadas de tipos de interés se están discutiendo a fondo en el mercado y existen opiniones muy dispares de carácter académico acerca de la conveniencia de los bancos centrales de desatender la evolución de la inflación en favor del crecimiento y recortar los tipos adicionalmente.


Un saludo a todos.


Antonio Iruzubieta
CEFA


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