PROCESO DE DISTRIBUCIÓN CONCLUIDO

Antonio Iruzubieta Analista Financiero Europeo miembro del Instituto Español de Analistas Financieros. Desde 1.994 ha desarrollado su actividad profesional en los mercados financieros como gestor, asesor de patrimonios y analista independiente.

Los veranos suelen ser temporadas difíciles para los mercados porque casualmente es durante esta estación cuando los problemas económicos tienden a agravarse y entonces suelen desatarse las crisis financieras, afectando a las bolsas de manera negativa, con caídas generalmente rápidas y desordenadas. Pueden comprobar lo sucedido en los veranos del año 1987, 1990 1991 1992 1994 1997 1998 1999 2001 y 2002.

El proceso de distribución de acciones orquestado por bancos e instituciones desde principios de año, ha resultado lento y pesado porque había mucho papel que descargar tras cinco años de subidas en los índices. Los grandes (manos fuertes) necesitan tiempo para descargar títulos sobrevalorados a los pequeños inversores (manos débiles) de forma masiva y sin presionar los precios a la baja.

Durante el transcurso del año, nos hemos quedado perplejos observando estupendas previsiones, análisis optimistas y alegres recomendaciones de compra. Los peligros que se veían en el horizonte han sido negados con cierta rotundidad por los grandes expertos, y no siempre con el rigor intelectual esperado, como es natural. .. pero ¿cómo se puede minimizar el impacto para los mercados de semejante confluencia de factores negativos?.

Factores como tipos de interés al alza, el precio del petróleo en máximos históricos, niveles de deuda desproporcionados, sector construcción en el final del ciclo, activos sobrevalorados, techo en el ciclo de beneficios empresariales, y por si fuera poco el incipiente descontrol del teje-maneje de la titulización de activos hipotecarios... y este asunto sí que es una vergüenza de proporciones incalculables. Anteriormente he advertido acerca de los riesgos de este polvorín en más de una ocasión y más adelante actualizaré la visión del avaricioso proceso de titulización de activos hipotecarios, y otros asuntos afines.

Ahora comenzará el trabajo de los despachos de abogados, para asistir a unos que se defiendan de los otros, porque habrá que depurar responsabilidades entre todos; léase bancos, compañías de calificación de riesgos, titulizadores, brokers, hedge funds, fondos de inversión, inversores, etc...

Con este comportamiento, varios interesados expertos han llevado a miles de inversores al borde del precipicio y luego les han invitado a irse tranquilos de vacaciones para entonces, literalmente, meter la mano en sus bolsillos. Esta es la triste realidad de los mercados desde su nacimiento. Las bolsas no han sido diseñadas para que cualquiera se acerque a invertir sus ahorros y se haga millonario aunque, ciertamente, sí hay quien lo consigue.

A veces, el mercado muestra su cara más miedosa y amarga purgando los excesos cometidos durante los ciclos alcistas previos. Todavía no ha concluido este proceso de ajuste y a pesar de que se produzcan rebotes más o menos intensos, la tendencia de corto plazo es bajista y el objetivo de caída se encuentra todavía varios cientos de puntos por debajo de las cotizaciones actuales.