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MÁXIMOS HISTÓRICOS EN EL DOW JONES


Antonio Iruzubieta
15 de mayo de 2007 


Antonio Iruzubieta
Analista Financiero Europeo miembro del Instituto Español de Analistas Financieros.

Desde 1.994 ha desarrollado su actividad profesional en los mercados financieros como gestor, asesor de patrimonios y analista independiente.
Las pasadas semanas han estado plagadas de datos y noticias que, aunque no tan positivas, han impulsado a los índices americanos a máximos del año y en el caso del Dow Jones hasta máximos históricos.

Curioso escape alcista, sucedido en un momento de mercado extendido y sobrecomprado, descontando no se sabe muy bien qué, con precios del petróleo y gas natural al alza, beneficios empresariales a la baja y datos macro mixtos pero principalmente débiles.

RAZONES DE LAS SUBIDAS EN LOS ÍNDICES AMERICANOS
Bien, el mercado es un mecanismo complejo en el que intervienen e influyen en la formación muchos factores de los precios. En esta ocasión, la cautela de los inversores, mostrada a través del posicionamiento de los inversores en los mercados, ha coadyuvado en las subidas.

El ratio de posiciones cortas abiertas (short interest) en el NYSE ha alcanzado niveles muy elevados. La estadística de este ratio en los últimos 20 años indica que lecturas como las mostradas actualmente son alcistas para las bolsas y manifiestan que los inversores están a la defensiva y no se fían de las subidas. Perfecto caldo de cultivo para un mercado al alza.

El número de posiciones abiertas (open interest) que muestran los datos de Commitment of Traders sobre el Russell 2000 y sobre el contrato mini SP500 refleja que los especuladores todavía no han cerrado sus apuestas bajistas a pesar de las subidas de las últimas semanas. De hecho, en el caso del mini SP la posición neta bajista se encuentra en niveles máximos de los últimos 5 años, en niveles similares a los registrados en los mínimos de cotización del SP500 del año 2006.

No olvidemos tampoco que el nivel de liquidez existente en el sistema es muy alto y la compra de autocartera por parte de las compañías reduce el capital flotante, limitando así la oferta de acciones disponibles en el mercado. Por tanto, demanda potencial de acciones al alza y oferta a la baja.

Con estos datos de fondo del mercado, cabe esperar que la situación de los índices permanezca sostenida, al menos en la medida que continúen abiertas las actuales posiciones abiertas a la baja. Así, los objetivos bajistas deben ser observados con cuidado y esperar que los especuladores consigan mayor confianza en el mercado y cierren sus posiciones, dejando libre el camino descendente a los índices.

La situación de los índices es por tanto aparentemente buena, como muestra el gráfico siguiente del ETF que replica al Nasdaq 100 (QQQ) y que hemos mostrado en estas páginas anteriormente.


ETF NASDAQ 100. Semanal


El trazo amarillo refleja la proyección estimada para el índice estimada y publicada el pasado día 5 de abril, continuamos en la misma idea. Con la venia de las posiciones bajistas abiertas, la situación técnica actual es favorable para el inicio de un recorrido a la baja que será confirmado con un descenso a precios de cierre por debajo de la cota de los 46 puntos.

Los datos macro conocidos recientemente, referentes a las ventas por menor y déficit por cuenta corriente, así como los de crecimientos de PIB e inflación no son positivos. Los resultados empresariales están siendo superiores a lo inicialmente estimado por el consenso de analistas de mercado (las previsiones eran tan sumamente bajas que no ha resultado difícil) sin embargo, la comparación relativa de resultados con trimestres anteriores muestra una clara tendencia a la baja. Nada bueno para los descuentos de flujos futuros.

El nivel objetivo de los 13.045 puntos para el índice Dow Jones ha sido claramente superado debido fundamentalmente a dos factores. El primero es que con la debilidad del dólar las empresas multinacionales, que mayoritariamente cotizan el Dow, han mejorado sus ventas y beneficios y el segundo es técnico: cuando un activo supera niveles máximos históricos de cotización entra en lo que se conoce como subida libre y suelen atraer el interés inversor, aumentando la demanda de acciones. El siguiente objetivo más probable se sitúa en los 13.480 puntos.

Respecto al Ibex 35, tras identificar el mes pasado unas proporcionalidades de largo plazo adecuadas (Proporcionalidad de pautas en el largo plazo) el mercado inició una intensa corrección , de unos 900 puntos, que actualmente se encuentra corrigiendo al alza y de la que esperamos a continuación una consecución bajista.


IBEX 35 Semanal

La pérdida de los 14.450 puntos considero que será señal del inicio de un movimiento bajista con un primer objetivo en los mínimos del 14 de marzo, 13600 aproximadamente. Presten atención a las divergencias en volumen e indicadores respecto al precio que muestra el gráfico.


Un saludo a todos.


Antonio Iruzubieta
CEFA



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