MÁXIMOS HISTÓRICOS EN EL DOW JONES
Antonio Iruzubieta
Analista Financiero Europeo miembro del Instituto Español de Analistas Financieros.
Desde 1.994 ha desarrollado su actividad profesional en los mercados financieros
como gestor, asesor de patrimonios y analista independiente. |
Las pasadas semanas han estado plagadas de datos y noticias que, aunque no tan
positivas, han impulsado a los índices americanos a máximos del
año y en el caso del
Dow Jones hasta
máximos históricos.
Curioso escape alcista, sucedido en un momento de mercado extendido y sobrecomprado,
descontando no se sabe muy bien qué, con precios del petróleo y
gas natural al alza, beneficios empresariales a la baja y datos macro mixtos pero
principalmente débiles.
RAZONES DE LAS SUBIDAS EN LOS ÍNDICES AMERICANOS
Bien, el mercado es un mecanismo complejo en el que intervienen e influyen en
la formación muchos factores de los precios. En esta ocasión, la
cautela de los inversores, mostrada a través del posicionamiento de los
inversores en los mercados, ha coadyuvado en las subidas.
El ratio de posiciones cortas abiertas (short interest) en el NYSE ha alcanzado
niveles muy elevados. La estadística de este ratio en los últimos
20 años indica que lecturas como las mostradas actualmente son alcistas
para las bolsas y manifiestan que los inversores están a la defensiva y
no se fían de las subidas. Perfecto caldo de cultivo para un mercado al
alza.
El número de posiciones abiertas (open interest) que muestran los datos
de Commitment of Traders sobre el Russell 2000 y sobre el contrato mini SP500
refleja que los especuladores todavía no han cerrado sus apuestas bajistas
a pesar de las subidas de las últimas semanas. De hecho, en el caso del
mini SP la posición neta bajista se encuentra en niveles máximos
de los últimos 5 años, en niveles similares a los registrados en
los mínimos de cotización del SP500 del año 2006.
No olvidemos tampoco que el nivel de liquidez existente en el sistema es muy alto
y la compra de autocartera por parte de las compañías reduce el
capital flotante, limitando así la oferta de acciones disponibles en el
mercado. Por tanto, demanda potencial de acciones al alza y oferta a la baja.
Con estos datos de fondo del mercado,
cabe esperar que la situación
de los índices permanezca sostenida, al menos en la medida que continúen
abiertas las actuales posiciones abiertas a la baja. Así, los objetivos
bajistas deben ser observados con cuidado y esperar que los especuladores consigan
mayor confianza en el mercado y cierren sus posiciones, dejando libre el camino
descendente a los índices.
La situación de los índices es por tanto aparentemente buena, como
muestra el gráfico siguiente del ETF que replica al Nasdaq 100 (QQQ) y
que hemos mostrado en estas páginas anteriormente.
| ETF NASDAQ 100. Semanal |
 |
El trazo amarillo refleja la proyección estimada para el índice
estimada y publicada el pasado día 5 de abril, continuamos en la misma
idea. Con la venia de las posiciones bajistas abiertas,
la situación
técnica actual es favorable para el inicio de un recorrido a la baja
que será confirmado con un descenso a precios de cierre por debajo de la
cota de los 46 puntos.
Los datos macro conocidos recientemente, referentes a las ventas por menor y déficit
por cuenta corriente, así como los de crecimientos de PIB e inflación
no son positivos. Los resultados empresariales están siendo superiores
a lo inicialmente estimado por el consenso de analistas de mercado (las previsiones
eran tan sumamente bajas que no ha resultado difícil) sin embargo, la comparación
relativa de resultados con trimestres anteriores muestra una clara tendencia a
la baja. Nada bueno para los descuentos de flujos futuros.
El nivel objetivo de los 13.045 puntos para el índice Dow Jones
ha sido claramente superado debido fundamentalmente a dos factores. El primero
es que con la debilidad del dólar las empresas multinacionales, que mayoritariamente
cotizan el Dow, han mejorado sus ventas y beneficios y el segundo es técnico:
cuando un activo supera niveles máximos históricos de cotización
entra en lo que se conoce como subida libre y suelen atraer el interés
inversor, aumentando la demanda de acciones. El siguiente objetivo más
probable se sitúa en los 13.480 puntos.
Respecto al Ibex 35, tras identificar el mes pasado unas proporcionalidades
de largo plazo adecuadas (
Proporcionalidad
de pautas en el largo plazo) el mercado inició una intensa corrección
, de unos 900 puntos, que actualmente se encuentra corrigiendo al alza y de la
que esperamos a continuación una consecución bajista.
| IBEX 35 Semanal |
 |
La pérdida de los 14.450 puntos considero que será señal
del inicio de un movimiento bajista con un primer objetivo en los mínimos
del 14 de marzo, 13600 aproximadamente. Presten atención a las divergencias
en volumen e indicadores respecto al precio que muestra el gráfico.
Un saludo a todos.
Antonio Iruzubieta
CEFA
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