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| Antonio Iruzubieta Analista Financiero Europeo miembro del Instituto Español de Analistas Financieros. Desde 1.994 ha desarrollado su actividad profesional en los mercados financieros como gestor, asesor de patrimonios y analista independiente. |
Observando las cifras económicas que hacen públicas el gobierno y el Instituto Nacional de Estadística llegamos a la conclusión de que la situación de la economía española es boyante y además la inercia es fuerte y continuará en el futuro. Así, extrapolando esos datos y previsiones económicas al mercado bursátil se puede inferir entonces que éste se encuentra en tendencia alcista sostenida y duradera.
El mercado es un mecanismo de descuento de los acontecimientos futuros. Hoy disponemos de unos datos macroeconómicos razonablemente positivos y el mercado de valores cotiza casi en máximos históricos. Sin embargo, las previsiones económicas reales se están ensombreciendo de forma seria y el mercado de valores continua arriba.
El Fondo Monetario Internacional, exento de intereses electoralistas, acaba
de hacer público un informe sobre la situación económica
española, en el que se pueden observar datos muy relevantes de cara al
futuro. Las autoridades españolas no hablan igual de claramente.
Algunos de esos datos son: la economía española carece de competitividad, ha desarrollado un modelo de crecimiento muy desequilibrado basado en un sector que no aporta mejorías en lo referente a la competitividad exterior, ha generado un desfase en la balanza de pagos fruto de lo cual el déficit exterior se sitúa casi en el 10% del Producto Interior Bruto (líderes en el mundo), la inversión extranjera en España cae fuertemente (-24% en 2.006) y la española en el exterior sube más violentamente todavía (+80% en 2.006).
La situación en que se encuentra la economía española es complicada de resolver sin prestar atención a la competitividad, productividad y a la inversión en Investigación y Desarrollo. Es especialmente complejo si nosotros mismos preferimos invertir nuestro dinero en el exterior antes que aquí (+80%) y si además los extranjeros disminuyen su ritmo inversor en nuestro país.
Jean Claude Trichet, presidente del Banco Central Europeo, ha alertado recientemente
de la situación , anunciando que "la productividad española
supera ligeramente el 0%, nivel sumamente bajo e insatisfactorio" y también
que "en España existe un verdadero interrogante sobre el aumento
de productividad, variable que no se encuentra para nada al nivel de una economía
industrializada..." .
| EURIBOR A UN AÑO |
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El efecto riqueza se sustenta a su vez en las altas valoraciones de activos
mobiliarios e inmobiliarios y ambos muestran síntomas claros de final
de ciclo. Es decir, se esperan retrocesos en sus precios. A continuación
indico algunos comentarios de interés al respecto, unos publicados por
mí en estas páginas (cuyas lecturas siguen vigentes) y otro por
Bloomberg, todos mostrando la situación de vulnerabilidad en que se encuentran
nuestros mercados.
"Breves observaciones
de largo plazo" es el título de un artículo publicado
en estas páginas el pasado 15 de febrero y comenzaba con el siguiente
párrafo "La temporada cíclicamente alcista de los mercados,
noviembre a mayo, está dando unos resultados francamente positivos. No
obstante, animo a observar los siguientes datos, especialmente a aquellos que
piensan que la fiesta nunca acaba. A decir verdad, las fiestas siempre acaban."
Sector inmobiliario y bolsa, del día 12 de marzo.
Bloomberg, (Vacation Homes Boom in Spain May Bust as Banks Recoil).
Observamos en el siguiente gráfico del Ibex-35 lo sucedido cada vez
que el indicador de la parte superior (RSI) ha superado la zona de 80. El mercado
ha sufrido a continuación unas correcciones importantes. En las próximas
semanas asistiremos al inicio de la siguiente.
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Una vez más sugiero cautela y aprovechar los actuales precios para vender y aumentar el efectivo en la cartera. Durante el presente año habrá oportunidades infinitamente mejores para comprar y ganar con riesgo limitado. Utilizar estrategias para aprovechar las caídas esperadas es muy buena opción también en términos de rentabilidad-riesgo.
Un saludo a todos,
