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CÓMO LLEVAR A CABO UNA DIVERSIFICACIÓN EFICIENTE

Antonio Iruzubieta Analista Financiero Europeo miembro del Instituto Español de Analistas Financieros. Desde 1.994 ha desarrollado su actividad profesional en los mercados financieros como gestor, asesor de patrimonios y analista independiente en mercados de divisas, metales preciosos, índices internacionales y mercados y sectores emergentes.

Las preguntas siguientes se las ha hecho todo inversor alguna vez y sus respuestas dan muchas pistas acerca de cómo estar preparados adecuadamente para evitar sorpresas.

Si el objeto de la inversión bursátil de los particulares suele ser el índice y las empresas del país de origen de cada uno, entonces ¿por qué es tan importante analizar el comportamiento de los mercados americanos?, ¿qué relación existe entre sus movimientos y los de los demás mercados de acciones mundiales? y ¿cómo se puede llevar a cabo una diversificación eficiente de las carteras de inversión?.

El gráfico siguiente muestra los movimientos de los principales índices de Nueva York, Madrid y México desde 1.988, todos ellos escogidos al azar.

Cada índice, teóricamente en función de la fortaleza de su economía subyacente, tiene su propia idiosincrasia y se mueve de forma aparentemente autónoma en cuanto a la extensión de los movimientos. Tanto al alza como a la baja cada uno refleja sus particularidades.

No obstante, existe un factor mágico y común para todos ellos. Los puntos de inflexión de los mercados mundiales escogen exactamente las mismas fechas para producirse.

La correlación entre bolsas es elevada aunque resulta aún más llamativo observar la sincronización de sus movimientos. El proceso de globalización de la economía mundial es un hecho que se plasma también en la evolución de las bolsas mundiales.

En el siguiente gráfico, los trazos de colores negro, azul y naranja se corresponden con los índices Dow Jones, Índice General de la Bolsa de Madrid y México respectivamente.



Las flechas de color rojo indican los cambios de tendencia de alcista a bajista y las negras de bajista a alcista, es decir, inicios de tendencias bajistas y alcistas respectivamente. Trazando una línea vertical (no dibujadas en el gráfico para no restar claridad) en cada letra podemos ver la precisión con la que los índices hacen máximos y / o mínimos al mismo tiempo.

Para demostrar que los anteriores índices estaban elegidos al azar, en el gráfico a continuación se observa el movimiento de mercados tan dispares como el de China, Japón y Brasil, (Hang-Seng, Nikkei y Bovespa) con trazos de colores azul, rojo y verde respectivamente.



Vemos la trayectoria de dichos índices desde 1.986. Se aprecia cómo el pesimismo del año 1.987 (señalado con la primera flecha roja) arrastró a todos los índices y no sólo al Dow Jones. El Dow perdió un 41% entre el máximo de julio (2746) y el mínimo registrado en octubre (1616), el Nikkei se dejó un 23% y el Índice General de la Bolsa de Madrid un 35.7% (máximo a mínimo).

El mercado de valores japonés inició un desarrollo bajista en enero de 1990 que finalizó 13 años después. Pues bien, a pesar de ser una tendencia bajista, contraria a la alcista vigente en los demás índices internacionales, los puntos de inflexión o giros intermedios de las tendencias coinciden en el tiempo de manera precisa.

Para finalizar con la exhibición de paralelismos mágicos , se muestra el siguiente gráfico del Nasdaq (negro) contra el Nikkei (rojo) desde 1.984. Dos tendencias principales contrarias y también con puntos de giro en las mismas fechas, excepto durante los periodos, marcados con rectángulos de color azul. Durante los 22 años que vemos en el gráfico, sólo se ha producido un efecto desacoplamiento en dos ocasiones que juntos suman cerca de 4 años, el 18% del tiempo.



La conclusión más inmediata que se extrae de la exposición anterior minimiza el rigor de la premisa tradicionalmente aceptada respecto a que la mejor receta para mitigar riesgos y volatilidad es diversificar internacionalmente la cartera de valores.

La importancia que tiene empezar por analizar los mercados y la economía americana reside en que al ser el mercado más grande del mundo y donde más capital cambia de manos cada día es también el más influyente y, por norma general, el que podríamos denominar "mercado adelantado". Siempre se ha dicho que si la economía / mercado americano estornuda el resto se resfrían.

Entonces, nos preguntaremos cómo se puede llevar a cabo una diversificación más eficaz de la cartera de valores. Hasta pronto.


Si quieres leer la 2ª parte de este artículo, pulsa en: "Cómo llevar a cabo una diversificación eficiente 2".

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