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IBEX VS. EUROSTOXX

Pese a los pronósticos de principio de año, que apuntaban a un mejor comportamiento comparativo del Eurostoxx respecto al Ibex en el año 2006, lo cierto es que, hasta el momento, el selectivo español aventaja al europeo en más de seis puntos porcentuales, situación que en la primera semana de julio se ha vuelto a repetir, al subir el Ibex un 0,7% en las cinco sesiones, siendo así que el Eurostoxx ha tenido que conformarse con mantenerse plano, tal y como se ve en el gráfico.

El peor comportamiento semanal y anual de los valores industriales, prácticamente sin presencia en nuestro Ibex, así como el persistente buen comportamiento de las constructoras e inmobiliarias que forman parte del selectivo español, y que pese a cotizar en algunos casos a multiplicadores cercanos a veinte veces beneficios siguen subiendo con fuerza, explican en parte este mejor comportamiento de nuestro índice, que, además, se ve beneficiado por la elevada ponderación de los Bancos y de Telefónica, que tanto en uno como en otro caso son considerados como referentes de sus respectivos sectores a nivel europeo. Dicho lo anterior, conviene volver a revisar los números y decidir si tiene sentido de fondo, más allá de las operaciones corporativas en curso (OPAS sobre Endesa, Arcelor y Metrovacesa) ésta diferencia entre el Ibex y el Eurostoxx.

A nuestro juicio, más aun tras la subida de casi el 8% del Ibex en las tres últimas semanas, hay que volver a insistir en que los multiplicadores de beneficios son mejores en el Eurostoxx, y en que, pese a las inercias, tarde o temprano los números acaban imponiendo su ley, tal y como se ha visto, por ejemplo, en el caso de los bonos a largo plazo o en los valores de pequeña capitalización.

Por ello, en un momento en el que todo indica que Alemania está despegando, y no solo por el mundial, y en el que nuestra economía puede verse especialmente afectada por la subida de tipos, creemos que es especialmente interesante fijarse en los buenos valores del Eurostoxx, sin olvidar que algunos de ellos también son españoles, como antes decíamos.

GRÁFICO COMPARATIVO DEL IBEX Y DEL EUROSTOXX LA ÚLTIMA SEMANA