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Comentario

REFLACI?N EN MARCHA. EXPECTATIVAS ECON?MICAS vs CISNE NEGRO. NASDAQ, DOLAR INDEX

Antonio Iruzubieta el 02/01/2017

Con nuestros mejores deseos para un a?o cargado de SALUD, alegr?a, prosperidad… deseamos a todos un FELIZ 2017!?

El c?mputo final de comportamiento de los principales ?ndices mundiales en 2016 ha resultado razonablemente positivo, con rentabilidades en verde en todos los ?ndices de econom?as desarrolladas excepto el de Shangai, que ha cerrado el a?o perdiendo un -12%.

Observen la evoluci?n de las bolsas de UK -FTSE 100-, USA -S&P500-, Francia -CAC-, Alemania -DAX-, India -SENSEX-, Jap?n -NIKKEI-, Hong Kong -HANG SENG- y China -SHANGAI-.

El cierre anual en positivo de las bolsas mundiales muestra un momentum benigno y favorable para la inversi?n en activos de riesgo, gracias en parte a la migraci?n forzada de flujos desde renta fija a variable huyendo de la debacle de los bonos.

Aunque el verdadero m?rito contin?a en manos de las autoridades y su decidido esfuerzo para reflacionar activos mientras que la econom?a permanece creciendo a ritmo bajo e inferior a su potencial.

La econom?a global se ha desacelerado sustancialmente en los ?ltimos a?os, el 2016 cerrar? creciendo alrededor del 3% y para este nuevo a?o el consenso proyecta una ligera mejora de entre una y dos d?cimas.

India liderar? el crecimiento global en 2017 con un estimado PIB ?a ritmo del +7.6%, seguida por China +6.2% y con Espa?a entre las econom?as desarrolladas m?s fuerte si consigue el pron?stico de consenso del +2.7%. La econom?a brasile?a ha atravesado un a?o p?simo y en recesi?n profunda de la que los expertos esperan consiga salir durante este nuevo ejercicio y crecer un t?mido +0.9%

El resultado de la intensa pol?tica de reflaci?n de activos labor iniciada en 2009 queda reflejado en la evoluci?n de los mercados financieros globales.?

Las bolsas USA han sido las m?s agraciadas, tras subir un estelar +230% desde los m?nimos de marzo de 2009, India +226%, Jap?n +170% Alemania +140%, etc?tera…

Las operaciones de equilibrio y reasignaci?n de carteras de fondos de inversi?n, especialmente los monstruosos de pensiones, han dirigido el destino del mercado en los ?ltimos compases de 2016, evitando que el agotamiento t?cnico que muestra el rally de Trump no diese paso al inicio de una correcci?n t?cnica… todav?a.

NASDAQ-100, 3o minutos

 

 

 

La expectativa de bajada de los tipos impositivos a las empresas del programa de Trump tambi?n han coadyuvado en generar optimismo. Adem?s, la euforia inversora, o m?s bien euforia alcista de cotizaciones, tambi?n se justifica por la esperanza de que la administraci?n Trump reduzca la regulaci?n, los impuestos a los dividendos, a las empresas y aumente los est?mulos fiscales o el trato fiscal a la inversi?n productiva.

Una de las ?reas en la que la euforia no cesa es la marcha de las deudas globales, que desde la crisis de 2009 ha crecido la impresionante cifra de 57 BILLONES hasta elevar el ratio Deuda PIB global bien por encima del 200%.

Mark Twain: ?When we remember we are all mad, the mysteries disappear and life stands explained.?

Existen diversos factores para relajar el optimismo moderado que proyectan las expectativas de crecimiento?econ?mico. El riesgo a la aparici?n de cualquier Cisne Negro esta siempre presente pero existe uno real, derivado de los bancos centrales endureciendo las condiciones ultra expansivas de pol?tica monetaria.

La inflaci?n parece estar despertando, los Bond Vigilantes vienen tiempo atisbando tal escenario y aumentando su inquietud, han comenzado a actuar vendiendo bonos masivamente. Las expectativas de inflaci?n muestran una tendencia visiblemente alcista y de continuar obligar?an a los Bancos centrales a actuar.

Las condiciones financieras podr?an endurecerse poniendo en peligro la recuperaci?n econ?mica, vean la opini?n al respecto de Morgan Stanley

“El futuro tiene muchos nombres. Para los d?biles es lo inalcanzable. Para los temerosos, lo desconocido. Para los valientes es la oportunidad”.—?V?ctor Hugo

Uno de los principales dolores de cabeza de las autoridades USA ser? la fortaleza de su moneda, cuya revalorizaci?n supone un freno a la actividad econ?mica global, riesgo de inflaci?n y de encarecimiento de las deudas de multitud de pa?ses deudores en d?lar.

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