¡CLARO QUE HAY PROBLEMAS!
Un cliente ayer me acuso de ser extremadamente optimista. Le rectifique: para los mercados. Pero en este punto se argumentó que los mercados son el reflejo de la economía. Sin duda. Aunque en este caso también influyen, y mucho, en la economía. Y es en este punto donde yo enfatizo mi optimismo. ¿Y el optimismo económico? poco a poco. Sigo pensando que la recuperación no es un prerrequisito para la propia recuperación.
Yo creo que 2010 será un buen año para los mercados. Sí, nos quedan unos cuantos meses de subidas de las bolsas. Estabilidad en el crédito. También unos cuantos meses de debilidad del USD. Pero un buen año no es sinónimo de un año espectacular como el actual. En definitiva, vemos subidas del 10/15 % en las bolsas. Aunque los mercados siempre cometen excesos cuando la tendencia es clara. Y la tendencia al alza es clara en estos momentos. Por otro lado, un buen año no significa que no esté exentos de sobresaltos. Como lo que ha pasado en Dubai. Como lo que puede ocurrir en la banca, pero ahora siendo muy selectivo en el Problema. En mi opinión, los bancos centrales y los gobiernos han logrado convertir el riesgo sistémico en riesgo individualizado. En mayor medida en USA que en Europa, es cierto. De cualquier forma, sobresaltos que no deben convertirse con nuevas Crisis. Más bien continuidad marginal de la Crisis financiera. Y de la Crisis económica. Ya saben que el final de la contracción no es sinónimo del final de la Crisis económica.
Ayer pudimos escuchar advertencias de este tipo tanto en USA como en Europa Un miembro de la Fed advertía sobre la morosidad en el crédito comercial y comercial real estate. Otro consideraba que, pese a la mejora, los spread en la deuda corporativa siguen siendo muy altos. Y especialmente recalcaba la restricción crediticia para la pequeña y mediana empresa. Ya no hablo más del último informe de estabilidad financiera en Alemania. Aunque el credit crunch que temen las autoridades alemanas ha sido denegado hoy por la propia banca, en este caso desde la asociación BDI.
Bueno, el caso es que los mercados, especialmente las bolsas USA, han logrado capear bien todos estos problemas. Vemos como con la subida ayer promedio del 0.3 %, las bolsas USA cierran noviembre con subidas de entre el 6.5 % el Dow hasta el 4.9 % el Nasdaq. El S&P al alza en noviembre un 5.7 %. Y en estos momentos sube otros 6 puntos hasta 1100 puntos. La barrera a muy corto plazo sigue estando en niveles de 1120 puntos.
En Asia las bolsas han cerrado hoy con subidas, en promedio del 0.47 %. La bolsa de Japón al alza un 2.4 %, pero más moderadas las subidas en el caso el mercado chino del 1.2 %.
¿Y el resto de los mercados? el precio del crudo en 77 $ barril. La deuda al alza, con las rentabilidades aún cerca de mínimos de 3.21 %. El EUR recupera niveles de 1.505 USD. Y la volatilidad VIX en niveles del 25 %.
Dice Trichet que el principal reto para los bancos centrales será la retirada de las medidas expansivas
El cómo y el cuándo....no, no es fácil
De hecho, el propio debate público entre varios consejeros de los principales bancos centrales ya es un claro indicador de la dificultad para hacerlo
No se confundan: el Proceso no es complicado. Se habla de subir intereses en los depósitos en el banco central, dejar expirar sin renovar algunas medidas de inyección de liquidez y hasta vender los activos comprados en la Crisis
Sí, el cómo no es complicado....el cuándo sí lo es. Al final, valorar si la situación de normalidad en los mercados ya es suficiente
Ayer un buen amigo separaba entre los tipos de interés, en función de la inflación/crecimiento, y las medidas de tipo cuantitativo, referenciadas a los mercados
Pero el "Test de Dubai" no ha sido pasado con buena nota....y el ejercicio 2010 se presenta con muchos conatos de inestabilidad, en muchos casos derivados de los bancos
¿Referencias hoy? en USA tendremos el ISM, pedidos de construcción, casas pendientes de formalización, ventas de autos. En la zona EUR conoceremos el desempleo en Alemania, PMI de la zona EUR y el desempleo. Claro, también más detalles del apasionante desarrollo de la situación en Dubai
