Mañana Jueves tendremos los esperados resultados del Stress test unos resultados aplazados (algún mal pensado opinara que para dar tiempo a apañarlos). Las filtraciones habidas hasta ahora nos hablan de bancos con problemas y que mas de la tercera parte de los 19 bancos no pasaran las pruebas de stress, cierto que no han tardado en salir desmentidos, así que hasta el final no conoceremos la solución, pero hay que estar muy atentos porque esta es de las cosas que hacen de catalizador del mercado para bien o para mal y perfectamente pueden dar la puntilla al rebote o impulsarlo definitivamente.
Para empezar vamos a ver que es un stress test, se trataría de estudiar los balances de los bancos y su viabilidad futura, según un escenario macroeconómico teórico o previsible y aquí ya de entrada puede haber gato encerrado, porque si cambiamos las variables macro tendremos resultados distintos.
No es lo mismo plantear un escenario con una caída del empleo del 8% que del 12 y visto el olfato de nuestros políticos, puede salirles cualquier cosa. Además por otro lado no me merece mucha confianza el departamento del Tesoro que si algo tiene claro es apoyar a las bolsas, si salen malos ¿los maquillarán?, posiblemente si. De momento los bancos tienen ya el resultado y los inversores no ¿no es eso información privilegiada?.
Lo que se cuenta o se filtra, es que el sector financiero de EEUU está aún lejos de haberse normalizado, y que muchas de sus grandes entidades no cuentan con los adecuados niveles de capital para afrontar los riesgos que entraña el mercado.
La ligera mejora en los resultados es más atribuible a las inyecciones masivas de fondos públicos, que les ha permitido fuertes ingresos por renta fija y no a una mejora en la actividad. Por no hablar de las nuevas normas del FASB, que permiten poner a los activos el valor que a cada uno le parezca. Los balances de la Banca ahora, son lo más similar al cuento de la lechera.
De hecho beneficios de los grandes bancos norteamericanos son en gran parte el resultado de apaños contables, por supuesto legales. Goldman Sachs ha cambiado el calendario de presentación de resultados haciendo desaparecer un mes con grandes pérdidas; Bank of América se ha apuntado un enorme beneficio de una operación especial; y JPMorgan Chase y Citi, han contabilizado la caída del precio de sus bonos como beneficio, por increíble que parezca.
Y si hay que creer al FMI, a la pérdida de valor de los activos provocada por la crisis subprime, que estima en 4,1 billones de dólares, habrá que añadir los problemas derivados de la propia recesion por los impagos y la desaceleración de la actividad bancaria, lo que obligara a los bancos a reforzar sus estructuras de capital y reclamar mas ayudas.
Paúl Miller, analista de FBR Capital Markets Corp. el mayor fondo financiero de EE.UU. avisa que 14 de los 19 grandes bancos tendrán que aumentar capital y calcula que el estímulo público deberá ascender a cerca de 2 billones de dólares, mientras que Chris Flowers estima que los 700.000 millones de dólares para rescatar a la banca son totalmente insuficientes. La FED dice que solo10.
Otras noticias filtradas insisten en que Bank of América y Citigroup, no pasarían el stress test. No son los únicos, al menos 17 de los 30 grandes bancos regionales con activos por valor inferior a 100.000 millones de dólares podrían precisar nuevas inyecciones de capital y entre ellos SunTrust Banks, KeyCorp y Regions Financial Corp y también se habla mucho de Wells fargo, pero vete a saber, curiosamente estos bancos se disparaban un 20% el lunes.
Respecto a nuestro país el FMI tras realizar un test de estrés a las 53 principales entidades financieras españolas (ocho bancos, cuarenta cajas de ahorros y cinco cooperativas), unas veinte pueden tener que necesitar capital adicional para poder operar.
Veremos que lectura hace el mercado, mientras tanto conviene estar atentos.
Saludos y feliz trading.
