RIESGOS DE RETRASO EN LA INCORPORACIÓN DE LOS PECOS
LaBolsa.com 13 de marzo de 2002
Tras haberse completado con éxito la implantación del euro en los países de la
Unión Monetaria, el próximo gran reto de la Unión Europea es el de su ampliación,
concretamente a los países del Este de Europa.
Este es un tema que últimamente está despertando una especial atención entre los
economistas; concretamente en un artículo del pasado mes
de enero hablábamos de las razones por las que Goldman Sachs recomienda la
inversión en las bolsas de los "PECOS" (países del Este y Centro de Europa).
Desde entonces la evolución de las bolsas de los tres países que comentábamos
entonces (Hungría, Chequia y Polonia) ha sido muy modesta: ganancias del 2%
y 4% en los dos primeros casos y pérdidas del 5% en el tercero. Con todo en su
última edición del "European Weekly Analyst" Goldman Sachs insiste en su recomendación
de inversión, concretamente en los mercados de Renta Fija de Polonia y Hungría
y en las bolsas de los tres países (en este caso con una visión de más largo plazo).
Concretamente el informe señala que recientemente se ha despertado cierta preocupación
entre los inversores respecto a los riesgos de retraso en la incorporación a la
Unión de esos países; en particular la preocupación se basa en aspectos de la
negociación aún no resueltos (fundamentalmente en cuanto al Presupuesto Común
y las ayudas regionales y agrícolas) y en incertidumbres ante las elecciones a
celebrar en varios países europeos (en especial Alemania y Francia).
Respecto a las negociaciones Goldman Sachs piensa que éstas se completarán a finales
del presente año (o principios del siguiente), sobre la base de la aceptación
por parte de los países candidatos de las restricciones en los Presupuestos y
Ayudas que presenta la Unión.
Por otro lado, desde el punto de vista de los actuales miembros de la Unión las
incertidumbres vienen básicamente por la necesidad de que se ratifique en todos
ellos el Tratado de Niza (en especial en Irlanda, donde se espera una Referéndum
este año para el que Goldman Sachs espera una victoria del "sí") y la posterior
necesidad de que cada Parlamento ratifique la ampliación (en especial podría haber
problemas en Alemania respecto a la incorporación de Chequia).
Teniendo en cuenta estos factores Goldman Sachs señala que la convergencia esperada
con Europa en los precios de los activos de los PECOS (base para sus positivas
recomendaciones) es más una función de las reformas estructurales y económicas
en estos países que de su posible condición de miembros de la Unión, y que cualquier
problema o retraso en su incorporación a la U.E. podría ralentizar, pero no detener,
el proceso de convergencia.
Además, y recogiendo los factores de riesgo mencionados, siguen asignando una
alta probabilidad de incorporación a la Unión de los países del Este; en
concreto en la siguiente tabla se muestran las probabilidades que Goldman Sachs
asigna a cada país candidato para la finalización de las negociaciones con la
Unión, la incorporación a la U.E. el 1 de enero de 2005 y la posterior incorporación
a la Unión Monetaria el 1 de enero de 2007:
País
Probabilidad de finalizar
las negociaciones en 2002
Probabilidad de incorporación
a la U.E. el 1 de Enero de 2005
Probabilidad de incorporación
a la U.M. el 1 de Enero de 2007
