INSTRUMENTOS DE INVERSIÓN : FACTORES A TENER EN CUENTA

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FACTORES A TENER EN CUENTA
Oscar Lozano 5 de abril de 2001

De lo expuesto anteriormente, pueden ustedes darse cuenta de que en el precio del warrant no sólo va a influir la evolución del subyacente, (es decir, que acertemos en la apuesta al alza o a la baja), sino que también van a influir otros conceptos como son la volatilidad y el efecto temporal. Por lo tanto, debemos tener en cuenta que estás tres variables influyen en el resultado de nuestra inversión, lo cual lo complica en cierta medida, ya que no bastará con anticipar la evolución del subyacente para garantizar el éxito de la operación.

Otro hecho de gran importancia relacionado con los warrants es el efecto apalancamiento, que consigue que con una pequeña cantidad de dinero se puedan obtener grandes beneficios, si la cosa sale bien, pero también amplifica las perdidas en caso de equivocarnos. Este efecto apalancamiento, se mide por la elasticidad, la cual nos indica por cada punto porcentual de variación del precio del subyacente, cuanto va a variar el precio del warrant. La elasticidad se calcula como Gearing x Delta, para entender mejor este concepto podremos un ejemplo:

Precio del warrant call: 1,11 euros
Valor del subyacente: 51,02 euros
Precio de ejercicio: 50,48 euros
Paridad: 10/1
Fecha de vencimiento: 01/02/2002

Valor intrínseco: (Valor subyacente - Strike) / paridad (51,02-50,48) / 10 = 0,054 euros

Valor temporal: precio del warrant- valor intrínseco 1,11-0,054 = 1,056 euros

Gearing: Spot / (precio x paridad) à 51,02 / (1,11 x 10) = 4,59

La delta nos la proporcionaría el creador de mercado, en el ejemplo es de 0,64, lo que significa que una variación unitaria en el subyacente provocará una variación de 0,64 en el precio del warrant.

Elasticidad: Gearing x Delta à 4,59 x 0,64 = 2,94 veces. La interpretación de esto sería por cada punto porcentual de variación en el precio del subyacente, nuestro warrant subirá de precio 2,64 veces. En caso de bajada sucedería lo contrario.

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