ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN : VALORES ESPAÑOLES QUE GUSTARÍAN AL GURÚ DAVID DREMAN.

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VALORES ESPAÑOLES QUE GUSTARÍAN AL GURÚ DAVID DREMAN.
LaBolsa.com 15 de febrero de 2001

Quizá David Dreman sea uno de los inversores contrarios en activo más famosos del mercado, autor de varios libros sobre el tema, ferviente crítico de analistas y expertos en bolsa y considerado un gurú en su país natal, EE.UU. El señor Dreman es partidario hoy día de una estrategia de inversión contraria relativamente descafeinada y centrada en localizar acciones que, por criterios de análisis fundamental, encierren un alto valor.

Básicamente la estrategia de Dreman consiste en calcular una serie de ratios para todas las acciones del mercado, de los cuales él considera como más importantes el PER (Precio de la acción entre Beneficio por Acción) y Rentabilidad por Dividendo. A continuación ordena todas las acciones en función de esos dos criterios, divide el conjunto en cinco subconjuntos iguales (llamados quintiles) y se queda con los valores que están en el subconjunto de menor PER (los más baratos) y también con los que aportan mayor Rentabilidad por Dividendo (mayor seguridad en la inversión). A juicio de Dreman los valores de bajo PER y alta Rentabilidad por Dividendo habitualmente lo son porque han recibido un excesivo castigo por los inversores (aunque las expectativas de los analistas para el futuro de estas compañías puedan ser negativas).

Haciendo estos cálculos resulta habitual encontrarse con que los valores donde debemos invertir son empresas de un mismo sector de actividad (especialmente maltratado por los inversores en función del momento del ciclo económico, concretamente hoy los valores cíclicos), así que en su último libro Dreman añadió una interesante modificación en su estrategia: si invertimos en los valores que muestren el menor PER y la mayor Rentabilidad por Dividendo de cada sector, no sólo compramos acciones que encierran un alto valor sino que a la vez diversificamos (de otro modo seguramente nunca invertiríamos en acciones de moda como las ligadas a la Nueva Economía) y reducimos riesgos. En la clasificación que les muestro más abajo he utilizado con ligeras modificaciones la clasificación sectorial de LaBolsa.com, por supuesto ésta es subjetiva y cada cual puede modificarla como crea conveniente.

Antes de contarles qué valores cumplen estos requisitos, hay que puntualizar que dada la desconfianza de Dreman en los analistas, él trabaja con datos reales y no previstos; en nuestra sección de Ranking por Valoración nosotros proporcionamos datos estimados por analistas (PER 2001 y 2002, Rentabilidad por Dividendo esperado en el 2001), aunque la información histórica está disponible en el cuadro de valoración de cada valor; con todo si les interesa ver el PER 2000 en forma de ranking, pueden hacerlo pinchando aquí.

Para terminar hay que señalar que ante el problema habitual de muchos inversores contrarios (si el sentimiento de mercado no cambia les puede salir barba esperando a vender sus acciones), Dreman propone en su estrategia vender las acciones cuando alcancen ratios similares a la media del mercado o, si el negocio no sale como se esperaba, vender al cabo de tres o cuatro años después de la compra (claramente la estrategia de Dreman es a largo plazo).

Con todo ello... ¿Qué valores españoles gustarían hoy a David Dreman?

Sector	Menor PER 2000	Mayor Rentabilidad por Dividendo 2001
Alimentación	Paternina	Paternina
Banca y Seguros	Banco Andalucía	Banco Andalucía
Cartera e Inversión	Dinamia	Dinamia
Comunicaciones	Iberpistas	Europistas
Eléctricas	Endesa	Red Eléctrica
Constructoras	OHL	Ferrovial
Cementeras	Uniland	Uniland
Distribución	Adolfo Dominguez	Aldeasa
Metal Mecánica	Aceralia	Aceralia
Inmobiliarias	Urbis	Filo
Nuevas Tecnologías	Tecnocom	Amper
Ocio y Turismo	Parques Reunidos	Sol Meliá
Petróleo, Papel y Química	Ence	Aragonesas
Varios	Vidrala	Indo

VALORES ESPAÑOLES QUE GUSTARÍAN AL GURÚ DAVID DREMAN.

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