PUBLICACIÓN DE RESULTADOS 1S.07 DE SUEZ
Europa Press el 04 de Septiembre de 2007, 11:35.
Publicación de Resultados 1S.07.
COMENTARIO
Tal como esperábamos, la eléctrica francesa ha confirmado con
el resto de partidas de su cuenta de resultados la positiva evolución
que ya anticipó hace un mes cuando publico su cifra de ventas. Por divisiones,
Suez Energy Europe, reflejó un crecimiento en la actividad comercial
del +4,6%. El negocio eléctrico es el que ha permitido mayor parte esta
positiva evolución, gracias a las subidas del precio de distribución
en Bélgica y Holanda, así como la aportación a la cifra
de negocio de Rendo, CNR y Cogas, consolidadas en 1T.07.
La ligera recuperación del precio del gas al final del periodo amortigua
en parte el efecto de un mal primer trimestre en el que las altas temperaturas
registradas en Benelux durante los primeros meses del año provocaron
una ralentización de este negocio. Las ventas de la división de
Suez Energy International también reflejan el dinamismo de la actividad
comercial y la fuerte expansión llevada a cabo en Oriente Medio y Asia,
donde las necesidades de incrementar las fuentes de generación eléctrica
son importantes. En esta división, el crecimiento orgánico ha
sido del +10,4%. Suez Energy Services, continúa una evolución
similar a la registrada en 1T.07 y sorprende positivamente de nuevo la división
de Environment, que registra un incremento del +11,7% (+5,1% orgánico)
impulsada especialmente por los resultados de su divisiones de Agua y Residuos.
Esta positiva evolución orgánica de los distintos negocios ha
provocado un incremento de Ebitda de más del +10%, superando nuestras
expectativas y elevando el margen Ebitda hasta el 17,3%. Así mismo el
Ebit crece hasta el 17% confirmando esta buena evolución y beneficiándose
de una reducción de las amortizaciones por encima de la que esperábamos.
Finalmente, el Beneficio Neto se situó un –14,6%, una desaceleración
mucho menor de la que esperábamos (Beneficio Neto -26% 1S.07 E) Esta
bajada se debe a una menor recogida de plusvalías por venta de activos,
ya que entre enero y junio consiguió 226 Mn € por ese concepto,
cuando hace un año había logrado 726 Mn €. La aportación
de algunas diferencias positivas de cambio y operaciones puntuales de trading
con commodities durante el mismo periodo de 2006 también contribuyen
a esta diferencia. Adicionalmente la compañía ha anunciado que
procederá a integrar a sus resultados el negocio de Aguas de Barcelona,
al considerar que ya ejerce un control de facto sobre ella, a través
de Hisusa, que comparte con La Caixa. Los resultados de Aguas de Barcelona ya
están incluidos en el negocio de Environment de Suez en estos resultados
del primer semestre.
VALORACIÓN
Suez vuelve a sorprendernos positivamente superando nuestras expectativas, que
ya eran favorables con respecto a los resultados de esta primera mitad del año.
La eléctrica confirma su elevado nivel de crecimiento a nivel orgánico
y registra una nueva mejora de márgenes por encima de los niveles esperados.
La atención sigue fijada en el plano corporativo y en las opciones que
tiene Suez de alcanzar su fusión con Gaz de France, un proceso que aún
presenta muchas incertidumbres, que depende de aspectos más relacionados
con el entorno político y que además tiene algunas complicaciones
añadidas con aspectos sindicales dado el carácter semipúblico
de GdF. En principio se espera que en las próximas semanas el gobierno
francés tome una decisión al respecto. En el comunicado a los
inversores Suez afirma que deja un margen de maniobra financiera importante
que permita aprovechar las oportunidades de desarrollo industrial y financiero,
creadoras de valor, haciendo una clara referencia al entorno corporativo en
que se encuentra en la actualidad la compañía. Por el momento,
observamos que su cotización ha caído en el último mes
un 10% sin que se haya producido ningún acontecimiento negativo que afecte
directamente a la compañía, al contrario continúa sorprendiendo
positivamente en sus resultados en sus distintos negocios, progresión
que en nuestra opinión continuará al alza en periodos posteriores.
Recomendación: COMPRAR.
