Previsión de resultados 2T.07.
Fecha de publicación: jueves 9 de agosto a las 7.00 (CET). Presentación
a las 8.30 (CET).
Recordemos que en el primer trimestre AXA tan sólo informó la
cifra de ventas, y éste es el primer periodo en el que se integran las
cuentas de Winterthur. Entre las incógnitas a conocer está el
impacto final de la tormenta Kyrill y el de las recientes inundaciones en Reino
Unido, en este último caso no creemos que sea significativo, unas primeras
estimaciones hablan de 70 Mn €.
El crecimiento en Vida (52% del negocio) y en No Vida (40% del negocio) seguirán
mostrando un gran potencial de crecimiento que ya pudimos ver en los datos de
ventas del 1T.07. En este aspecto seguiremos muy de cerca la evolución
de Winterthur.
En cuanto a siniestralidad, no esperamos grandes sorpresas, a parte de las ya
comentadas de Kyrill y Reino Unido. Al igual que estamos observando en otras
compañías de seguros europeas, esperamos que los rendimientos
de las inversiones ayuden a mejorar el beneficio neto. En el caso de AXA, a
diferencia de otras compañías el impacto del tipo de cambio EUR
/ USD está mitigado debido a que AXA cuenta en su balance con deuda viva
en dólares.
Otro de los aspectos sobre los que AXA tendrá que dar más detalle
es el impacto de la crisis subprime sobre sus cuentas. La compañía
ya informó que dos de los fondos que gestiona podrían sufrir severas
pérdidas, sin embargo no esperamos que esto se traslade a su cuenta de
P&G.
Hay razones para seguir.
Por lo tanto, esperamos buenos resultados. Estaremos atentos al grado de cumplimiento
del plan “Ambition 2012”, por el que AXA espera doblar los ingresos
y triplicar los beneficios en el periodo 2004-2012. Por el momento está
cumpliendo con los objetivos. Encontramos varios motivos de peso para seguir
confiando en el valor: el buen momento de resultados, la gran capacidad de generación
de caja, diversificación geográfica y de negocio, junto a un saneado
balance, gracias a la venta de SNS Reaal y su posición innovadora a la
hora de optimizar sus recursos como la reciente titulización de su cartera
de autos de España, Alemania, Italia y Francia. Por estas razones, mantenemos
nuestra positiva visión y recomendación.
Recomendación: COMPRAR.
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