Previsión de resultados 2T.07
Fecha de publicación: viernes 3 de agosto, antes de la apertura del
mercado.
En el primer trimestre del año, Allianz presentó unas cifras cargadas
de resultados extraordinarios debido a las plusvalías por la venta de
parte de su cartera (BMW y Munich Re entre otras). En la presentación
de resultados de dicho trimestre, Allianz anunció que estas ventas se
realizaron para financiar la compra de minoritarios de AGF y compañías
adicionales, como el caso de la aseguradora rusa Progress.
Además tenemos que tener en cuenta que en el 2T.06 Allianz vendió
la participación del 11% sobre Schering AG.
Al margen de estos resultados extraordinarios, que tendremos en cuenta a la
hora de realizar comparaciones. Esperamos una evolución prácticamente
plana del volumen de primas netas, hasta alcanzar los 14.267 Mn € (+1%
vs 2T.06). En relación al beneficio operativo, recordamos que Allianz
anunció un plan estratégico por el que espera incrementarlo a
una tasa anual del +10% desde un nivel de beneficio operativo ajustado de 10.000
Mn € el año pasado.
El beneficio neto alcanzará los 1.924 Mn €, lo que supone un descenso
del –15,6% respecto al mismo periodo del año pasado.
Esperamos una aportación positiva por parte de todas las unidades, destacando
Dresdner Bank, el cual aprovechará el buen momento que vive el sector
de los bancos de inversión.
Seguimos siendo optimistas respecto a la acción.
La cotización de Allianz ha estado influenciado por los rumores de venta
de Dresdner Bank y en nuestra opinión el mercado recogería de
forma positiva esta venta. Dresdner ha venido siendo un quebradero de cabeza
y un lastre para la cuenta de resultados de Allianz.
Otra de las incertidumbres que han penalizado la acción de Allianz ha
sido su relación con el mercado subprime norteamericano. Sin embargo,
desde la compañía han declarado que la inversión en CDOs
y CLOs es de 1.400 Mn € de los cuales el 50% está relacionado con
el mercado subprime americano. El rating medio se sitúa desde el AAA
(76% de la cartera) hasta el BB (3% de la cartera), habiéndose reconocido
ya una pérdida de 70 Mn €. No se esperan reconocer mayores minusvalías.
Mantenemos nuestra recomendación de
COMPRAR.
