LA VALORACION POR COMPAÑIAS COMPARABLES
Europa Press el 15 de Diciembre de 2000, 19:46.
Este método es el más sencillo de todos y se basa en buscar otras empresas del
mismo sector, mismo tamaño y en definitiva, lo más parecidas que podamos encontrar
a la que queremos evaluar para comparar los ratios mas significativos de las dos
empresas y asi saber cual esta cara o más barata en el mercado.
Se ha utilizado desde siempre, desde que existen los ratios, pero se utilizan
datos muy diferentes para las empresas tradicionales. La razón es clara: ¿como
vamos a sacar el PER( capitalización bursátil / beneficio neto) de una empresa
que tiene perdidas?, o ¿como vamos a comparar los PCF ( capitalización bursátil
/ cash flow) de dos empresas de este tipo si están haciendo ampliaciones de capital
un día si y otro también?
Pero es que lo que no debemos olvidar es que una comparativa es una valoración
que depende exclusivamente de lo que diga el mercado y que el mercado de las empresas
de nuevas tecnologías es increíblemente volátil por lo que la valoración también
es altamente volátil. De todas maneras, los ratios mas utilizados son:
MÚLTIPLO DE INGRESOS POR VENTAS
Es el único ratio de los usados para las empresas de la vieja economía ya que
aunque las tecnológicas no sean compañías normales, por lo menos tienen algún
ingreso. Se calcula dividiendo el valor de mercado entre los ingresos por ventas.
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Valor de mercado / Ingresos por ventas = múltiplo
de ingresos por ventas.
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MÚLTIPLO DE VISITANTES ÚNICOS
Este ratio se basa en calcular cuanto vale un usuario, ya que se supone que cuantos
mas usuarios (clientes) diferentes tenga tu empresa será mas fácil convertir este
factor en ingresos. Su calculo es tan sencillo como el anterior, valor de mercado
entre numero de visitantes únicos.
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Valor de mercado / nº de visitantes únicos
= múltiplo de visitantes únicos
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MÚLTIPLO DE PÁGINAS VISTAS
Se utiliza más para empresas que no se dedican a la venta, normalmente para servicios
gratuitos ya que los ingresos que generan suelen venir de la publicidad. Se calcula
dividiendo su valor de mercado entre el número de páginas vistas.
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Valor de mercado / nº de páginas vistas =
múltiplo de páginas vistas.
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MULTIPLO DE SUSCRIPTORES
Se utiliza para empresas que venden servicios por medio de la red, se utiliza
por ejemplo para saber la valoración de los brokers online. Está claro que cuantos
más usuarios registrados haya quiere decir que hay más clientes aunque los datos
pueden ser adulterados fácilmente ¿quien no se ha dado de alta en una pagina que
no ha vuelto a visitar nunca?. La mecánica es la misma que se sigue para calcular
los demás ratios: dividir el valor de mercado de la empresa entre el número de
suscriptores.
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Valor de mercado / número de suscritores =
múltiplo de suscriptores.
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Además de éstos existen otros tantos ratios que se pueden aplicar pero dependen
del subsector en donde se encuentre la empresa a estudiar. Toda esta información
la debemos combinar, no utilizando un ratio exclusivamente, sino varios a la vez.
Solo de esta manera se podrán minimizar las posibles distorsiones que aporte cada
ratio por separado.
