TELEFÓNICA SIN RIVALES PARA COMPRAR AL BRITÁNICO O2
Europa Press el 02 de Noviembre de 2005, 17:18.
El grupo
Telefónica se ha quedado sin rivales
para comprar el operador británico O2 tras la negativa a presentar una
oferta por parte de Deutsche Telekom, subrayaron a Europa Press diversos analistas
del sector.
"No vemos la posibilidad de contraoferta", subrayó el analista
de Caja Madrid Nahum Sánchez, quien consideró que la retirada del
grupo alemán deja a
Telefónica como único
postor. El experto de la caja ofreció una valoración total "ligeramente
negativa" de la operación, debido a la fuerte saturación de
los mercados británico y alemán, "donde el crecimiento sí
está claro para 2006 y 2007, por las mejoras en los márgenes, pero
no a medio y largo plazo".
Sánchez hizo hincapié en que el riesgo financiero del grupo que
preside César Alierta ha empeorado, "porque hasta ahora el apalancamiento
era favorable, y con el actual riesgo de la situación de los tipos no incrementarán
los rendimientos para el accionista". En cualquier caso, consideró
que la adquisición no tendrá un gran impacto en la valoración
o en los precios de mercado, "un 5% como mucho".
Por su parte, el analista de Ahorro Corporación Juan Carlos Acitores consideró
que la negativa de Deutsche Telekom a presentar una contraoferta es razonable
porque "no está para grandes aventuras". El experto descartó
asimismo a Vodafone, que al igual de Deutsche Telekom se enfrentaría a
problemas de regulación, frente a la falta de obstáculos en el caso
de Telefónica, y que el fuerte endeudamiento de Telecom Italia no le permitirá
presentar una oferta mejor.
Acitores subrayó que, a pesar de que considera "correcto" crecer
en Europa para compensar el peso que iba alcanzar el negocio de Latinoamérica,
especialmente en móviles,
Telefónica
va a entrar en mercados de gran competencia, principalmente en Reino Unido. En
su contra juega además la intención manifestada por Deutsche Telekom
de crecer orgánicamente en este mercado, lo que supondrá un reto
para el operador español.
PRECIO "AJUSTADO".
Para enfrentarse a estos mercados maduros, el experto calificó de "vital"
haber mantenido el equipo directivo y la marca, así como haber efectuado
una compra a través de deuda para evitar la dilución del valor de
las acciones. Subrayó asimismo que el precio está bastante "ajustado"
y destacó que el empeoramiento del apalancamiento no será un problema,
por la alta generación de flujo de caja libre del grupo.
De hecho, consideró que
Telefónica tiene
capacidad suficiente de generar efectivo para recuperar la calificación
crediticia 'A' de Standard and Poor's "en dos años y medio",
incluso manteniendo el programa de recompra de acciones y la política de
dividendos.
El experto de Renta 4 Miguel Jiménez coincidió en que no parece
probable que se presente ningún otro postor por la operadora británica,
y estimó que el actual valor de sus títulos en la Bolsa de Londres,
que a lo largo de la mañana cayeron por debajo de los 200 peniques por
acción ofrecidos por
Telefónica, tras
haber cerrado ayer ligeramente por encima, supone una señal de que el mercado
no espera por el momento una oferta superior.
También consideró "muy positiva" la financiación
por deuda ya que "aumentan los activos y se trata de un grupo con beneficios",
y subrayó que, aunque a corto plazo pesará sobre la cotización
de la acción, "a medio y largo plazo las caídas serán
limitadas".
Jiménez destacó que "en este tipo de movimientos estratégicos
siempre se ve que la compañía que compra suele caer y la comprada
suele subir", pero incidió en que si
Telefónica
hubiera apostado por una transacción en acciones "el castigo hubiera
sido mucho peor".
El servicio de estudios de Deutsche Bank subrayaba, antes de conocerse la negativa
de Deutsche Telekom a competir, que el principal riesgo para los títulos
de Telefónica era una "guerra de pujas" con el operador alemán,
y estimaba que el grupo español podría llegar a elevar su oferta
hasta los 235 peniques por acción.
"La lógica industrial de una respuesta de DT con una oferta de hasta
230 peniques es convincente, porque mejoraría la estructura de mercado
y ofrecería mayores sinergias (hasta 2,8 veces las previstas por
Telefónica)",
destacó la entidad, que subrayó que la dirección del operador
germano "debería ser valiente y tratar de combatir la iniciativa de
Telefónica".
